基金分析报告：新兴成长基金池：行业持续贡献超额收益

新兴成长投资策略在于选择当前渗透率较低、预期空间较大的赛道。在报告《成长型基金解析与优选：与Beta赛跑》中我们认为在成长投资中踩中行业的Beta比个股选择的Alpha更为重要，自上而下地将成长投资理念大致分为：新兴成长、长期成长、周期成长。新兴成长一般指由于技术创新或商业模式创新等，而出现的新赛道、或出现第二成长曲线的行业，这类行业的特点在于当前渗透率较低，行业空间较大。当前选出的新兴成长赛道主要集中于基础化工、机械、通信和计算机行业。本报告将优选市场当前的新兴成长基金，以供对其有配置需求的投资者参考。 新兴成长型基金池：进取性较强，弹性更高、风险更高。2014年2月7日至2024年5月22日，基金池年化收益率为15.71%，相对于偏股基金指数年化超额收益为7.78%，但是组合年化波动24.11%，年化夏普为0.65，有高风险高弹性特质。 行业配置贡献明显超额收益。基金池整体表现出了较强的行业配置能力，行业配置始终贡献较高的的超额收益。风格高流动性、高成长、高波动率、新一期弹性明显提高，偏中盘。从板块布局来看，整体呈现为TMT和消费板块的切换。 新兴成长型基金定义与精选。主要以持仓行业和个股的属性进行新兴成长型基金的定义，选择近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上当期重仓股中新兴成长股占比>30%的基金样本为新兴成长型基金。对于新兴成长基金池的筛选，我们主要去选择紧跟趋势的基金，选择持仓市场活跃度高、景气度高、且市场对持仓股财报信息特质收益更高的基金。 表1：新一期新兴成长基金池列表 风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。 1新兴成长基金池理念简介与历史表现 1.1新兴成长投资理念简介 新兴成长投资策略在于选择当前渗透率较低、预期空间较大的赛道。在报告《成长型基金解析与优选：与Beta赛跑》中我们认为在成长投资中踩中行业的Beta比个股选择的Alpha更为重要，自上而下地将成长投资理念大致分为：新兴成长、长期成长、周期成长。新兴成长一般指由于技术创新或商业模式创新等，而出现的新赛道、或出现第二成长曲线的行业，一般可以由供给创造需求，其产业催化主要受政策、技术和需求影响。这类行业的特点在于当前渗透率较低，行业空间较大。本报告将优选市场当前的新兴成长基金，以供对其有配置需求的投资者参考。 当前选出的新兴成长赛道主要集中于基础化工、机械、TMT行业。根据新兴成长行业高预期空间的定义，我们综合估值、预期盈利和资金多方面考量，选择当前估值较高、成长预期较强且关注度较高的三级行业。 表2：最新一期新兴成长细分赛道 1.2新兴成长基金池：行业配置能力突出 长期来看，新兴成长型基金池弹性更强、风险更高。2014年2月7日至2024年5月22日，基金池年化收益率为15.71%，相对于偏股基金指数年化超额收益为7.78%，但是组合年化波动24.11%，年化夏普为0.65，有高风险高弹性特质。 图1：新兴成长基金池历史表现 新兴成长型基金池进攻性较强，行业配置贡献明显超额收益。2014年2月7日至2024年5月22日，从基金池各年表现来看，新兴成长型基金池整体表现出了较强的收益弹性，在2017和2020-2021年获得了较高的超额回报，2023年踩中了TMT板块的上升行情，净值得到了明显的提升。组合整体表现出了较强的行业配置能力，行业配置始终贡献较高的超额收益，此外选股也有明显的贡献，但其近年在风格上并不占优。 图2：新兴成长型基金池各年表现 图3：新兴成长型基金池的超额收益来源 新兴成长基金池配置风格：高流动性、高成长、高波动率、新一期弹性明显提高，略偏大盘。 图4：新兴成长基金池重仓风格 行业配置以TMT和消费为主。从新兴成长型基金池的板块布局来看，整体呈现为TMT和消费板块的切换，2020年之前消费板块配置较高，但之后尤其是2023年以来则主要配置TMT赛道，近期制造板块配置有所增加。 图5：新兴成长基金池行业配置变化 2新兴成长基金池定义与筛选 2.1新兴成长型基金的定义 我们主要以持仓行业和个股的属性进行新兴成长型基金的定义：1.研究对象：主动股基，以基金产品和基金经理为单位； 2.样本容量：任职时间1年以上，当期规模大于1亿元，剔除定开和持有期产品； 3.集中持仓：近两年权益平均仓位>60%，前十大重仓股占股票投资比例平均>35%； 4.新兴成长持仓：依据新兴成长的主要思想，近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上当期重仓股中新兴成长股占比>30%，则当期划分为新兴成长型基金。 2.2新兴成长基金池筛选 对于新兴成长基金池的筛选，我们主要去选择紧跟趋势的基金，选择持仓市场活跃度高、景气度高、且市场对持仓股财报信息特质收益更高的基金，选取因子打分前10基金等权，当前基金池列表如下： 表3：新一期新兴成长基金池列表 3组合基金的多维分析 图6：宝盈转型动力画像分析 图7：摩根智慧互联画像分析 图8：财通集成电路产业画像分析 图9：摩根内需动力画像分析 图10：华夏高端制造画像分析 图11：诺德新生活画像分析 图12：农银汇理低估值高增长画像分析 图13：景顺长城品质长青画像分析 图14：银华科技创新画像分析 图15：摩根民生需求画像分析 4风险提示 1）量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。本报告中所涉及量化结论仅代表历史统计规律，可能随着政策变化、市场变化、投资者结构变化等因素失效。 2）报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。对于非重仓股和调仓带来的影响无法详细研究，收益贡献与配置比例的计算和基金整体有一定偏差。 3）本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。基金有风险，投资需谨慎，投资者需慎重决策。