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基金分析报告:新兴成长基金池:行业持续贡献超额收益

2024-05-23叶尔乐、关舒丹民生证券B***
基金分析报告:新兴成长基金池:行业持续贡献超额收益

新兴成长投资策略在于选择当前渗透率较低、预期空间较大的赛道。在报告《成长型基金解析与优选:与Beta赛跑》中我们认为在成长投资中踩中行业的Beta比个股选择的Alpha更为重要,自上而下地将成长投资理念大致分为:新兴成长、长期成长、周期成长。新兴成长一般指由于技术创新或商业模式创新等,而出现的新赛道、或出现第二成长曲线的行业,这类行业的特点在于当前渗透率较低,行业空间较大。当前选出的新兴成长赛道主要集中于基础化工、机械、通信和计算机行业。本报告将优选市场当前的新兴成长基金,以供对其有配置需求的投资者参考。 新兴成长型基金池:进取性较强,弹性更高、风险更高。2014年2月7日至2024年5月22日,基金池年化收益率为15.71%,相对于偏股基金指数年化超额收益为7.78%,但是组合年化波动24.11%,年化夏普为0.65,有高风险高弹性特质。 行业配置贡献明显超额收益。基金池整体表现出了较强的行业配置能力,行业配置始终贡献较高的的超额收益。风格高流动性、高成长、高波动率、新一期弹性明显提高,偏中盘。从板块布局来看,整体呈现为TMT和消费板块的切换。 新兴成长型基金定义与精选。主要以持仓行业和个股的属性进行新兴成长型基金的定义,选择近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%,且占比最小值>40%,在此基础上当期重仓股中新兴成长股占比>30%的基金样本为新兴成长型基金。对于新兴成长基金池的筛选,我们主要去选择紧跟趋势的基金,选择持仓市场活跃度高、景气度高、且市场对持仓股财报信息特质收益更高的基金。 表1:新一期新兴成长基金池列表 风险提示:量化结论基于历史统计,如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做归因分析,无任何推荐建议。 1新兴成长基金池理念简介与历史表现 1.1新兴成长投资理念简介 新兴成长投资策略在于选择当前渗透率较低、预期空间较大的赛道。在报告《成长型基金解析与优选:与Beta赛跑》中我们认为在成长投资中踩中行业的Beta比个股选择的Alpha更为重要,自上而下地将成长投资理念大致分为:新兴成长、长期成长、周期成长。新兴成长一般指由于技术创新或商业模式创新等,而出现的新赛道、或出现第二成长曲线的行业,一般可以由供给创造需求,其产业催化主要受政策、技术和需求影响。这类行业的特点在于当前渗透率较低,行业空间较大。本报告将优选市场当前的新兴成长基金,以供对其有配置需求的投资者参考。 当前选出的新兴成长赛道主要集中于基础化工、机械、TMT行业。根据新兴成长行业高预期空间的定义,我们综合估值、预期盈利和资金多方面考量,选择当前估值较高、成长预期较强且关注度较高的三级行业。 表2:最新一期新兴成长细分赛道 1.2新兴成长基金池:行业配置能力突出 长期来看,新兴成长型基金池弹性更强、风险更高。2014年2月7日至2024年5月22日,基金池年化收益率为15.71%,相对于偏股基金指数年化超额收益为7.78%,但是组合年化波动24.11%,年化夏普为0.65,有高风险高弹性特质。 图1:新兴成长基金池历史表现 新兴成长型基金池进攻性较强,行业配置贡献明显超额收益。2014年2月7日至2024年5月22日,从基金池各年表现来看,新兴成长型基金池整体表现出了较强的收益弹性,在2017和2020-2021年获得了较高的超额回报,2023年踩中了TMT板块的上升行情,净值得到了明显的提升。组合整体表现出了较强的行业配置能力,行业配置始终贡献较高的超额收益,此外选股也有明显的贡献,但其近年在风格上并不占优。 图2:新兴成长型基金池各年表现 图3:新兴成长型基金池的超额收益来源 新兴成长基金池配置风格:高流动性、高成长、高波动率、新一期弹性明显提高,略偏大盘。 图4:新兴成长基金池重仓风格 行业配置以TMT和消费为主。从新兴成长型基金池的板块布局来看,整体呈现为TMT和消费板块的切换,2020年之前消费板块配置较高,但之后尤其是2023年以来则主要配置TMT赛道,近期制造板块配置有所增加。 图5:新兴成长基金池行业配置变化 2新兴成长基金池定义与筛选 2.1新兴成长型基金的定义 我们主要以持仓行业和个股的属性进行新兴成长型基金的定义:1.研究对象:主动股基,以基金产品和基金经理为单位; 2.样本容量:任职时间1年以上,当期规模大于1亿元,剔除定开和持有期产品; 3.集中持仓:近两年权益平均仓位>60%,前十大重仓股占股票投资比例平均>35%; 4.新兴成长持仓:依据新兴成长的主要思想,近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%,且占比最小值>40%,在此基础上当期重仓股中新兴成长股占比>30%,则当期划分为新兴成长型基金。 2.2新兴成长基金池筛选 对于新兴成长基金池的筛选,我们主要去选择紧跟趋势的基金,选择持仓市场活跃度高、景气度高、且市场对持仓股财报信息特质收益更高的基金,选取因子打分前10基金等权,当前基金池列表如下: 表3:新一期新兴成长基金池列表 3组合基金的多维分析 图6:宝盈转型动力画像分析 图7:摩根智慧互联画像分析 图8:财通集成电路产业画像分析 图9:摩根内需动力画像分析 图10:华夏高端制造画像分析 图11:诺德新生活画像分析 图12:农银汇理低估值高增长画像分析 图13:景顺长城品质长青画像分析 图14:银华科技创新画像分析 图15:摩根民生需求画像分析 4风险提示 1)量化结论基于历史统计,如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。本报告中所涉及量化结论仅代表历史统计规律,可能随着政策变化、市场变化、投资者结构变化等因素失效。 2)报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。对于非重仓股和调仓带来的影响无法详细研究,收益贡献与配置比例的计算和基金整体有一定偏差。 3)本报告所涉及所有基金仅做归因分析,无任何推荐建议。基金有风险,投资需谨慎,投资者需慎重决策。