基金分析报告：长期成长基金池202402：超额稳健

长期成长投资策略在于配置能够实现盈利持续稳定增长的行业。长期成长类行业能保持5-10年甚至更久的长期稳定盈利增长，一般来说产业需求能够持续扩张，使得其突破行业渗透率的限制，实现市场规模的逐步提高。代表性行业如食品饮料、医药。当前选出的长期成长赛道主要集中于医药、食品饮料和基础化工等行业。本报告将优选市场当前的长期成长基金，以供对其有配置需求的投资者参考。 长期成长型基金池：高风险收益比。2014年2月7日至2024年2月21日，基金池年化收益率为14.48%，相对于偏股基金指数年化超额收益为7.29%，组合年化波动23.89%，年化夏普为0.61，且各年基本均跑赢偏股基金指数。由于在构建基金池时，选择了重仓股市值相对较小的长期成长型基金，导致其业绩受到了市值风格的影响，但在2024年2月5日至21日的市场反弹中也实现了10.42%的绝对收益。 行业配置和选股均贡献高超额收益。基金池整体表现出了较强的行业配置和选股能力，偏好高流动性、高动量、成长属性突出，偏中小盘。板块上以消费为主。 长期成长型基金定义与精选。主要以持仓行业和个股的属性进行长期成长型基金的定义，选择近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上当期重仓股中长期成长股占比>50%的基金样本为长期成长型基金。对于长期成长基金池的筛选，我们主要去寻找偏好小盘注重业绩的基金，其能挖掘经营持续向好个股、且持仓对大盘暴露相对较低的基金，当前基金池列表如下： 表1：新一期长期成长基金池列表 风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。 1长期成长基金池理念简介与历史表现 1.1长期成长投资理念简介 长期成长投资策略在于配置能够实现盈利持续稳定增长的行业。长期成长类行业能保持5-10年甚至更久的长期稳定盈利增长，一般来说产业需求能够持续扩张，使得其突破行业渗透率的限制，实现市场规模的逐步提高。代表性行业如食品饮料、医药。本报告将优选市场当前的长期成长基金，以供对其有配置需求的投资者参考。 当前选出的长期成长赛道主要集中于医药、食品饮料和基础化工等行业。由于长期成长型行业的长期稳定业绩，因此其定义会综合估值和历史净利润复合增速进行考量，选择当前估值较高、净利润持续稳定增长的三级行业。 表2：最新一期长期成长细分赛道 1.2长期成长基金池：历史夏普高 长期来看，长期成长型基金池长期超额收益稳健。2014年2月7日至2024年2月21日，基金池年化收益率为14.48%，相对于偏股基金指数年化超额收益为7.29%，组合年化波动23.89%，年化夏普为0.61，投资性价比较高。 图1：长期成长基金池历史表现 长期成长型基金池主要由行业配置和选股贡献超额收益。2014年2月7日至2024年2月21日，长期成长型基金池除2017年和2024年以来出现超额回撤外，均大幅跑赢偏股基金指数，在牛市中能够体现较高弹性，而下跌时能够利用alpha控制回撤。由于在构建基金池时，选择了重仓股市值相对较小的长期成长型基金，导致其业绩受到了市值风格的影响，但在2024年2月5日至21日的市场反弹中也实现了10.42%的绝对收益。组合整体表现出了较强的行业配置和选股能力，且组合基本可以根据前十大重仓股拟合收益，动态贡献不明显。 图2：长期成长型基金池各年表现 图3：长期成长型基金池的超额收益来源 长期成长基金池配置风格：高流动性、高动量、成长属性突出，偏中小盘。 图4：长期成长基金池重仓风格 行业配置以医药为主。从长期成长型基金池的板块布局来看，约有60%-70%的仓位配置医药赛道，近期进一步增加了消费的配置比例。 图5：长期成长基金池行业配置变化 2长期成长基金池定义与筛选 2.1长期成长型基金的定义 我们主要以持仓行业和个股的属性进行长期成长型基金的定义：1.研究对象：主动股基，以基金产品和基金经理为单位； 2.样本容量：任职时间1年以上，当期规模大于1亿元，剔除定开和持有期产品； 3.集中持仓：近两年权益平均仓位>60%，前十大重仓股占股票投资比例平均>35%； 4.长期成长持仓：依据长期成长的主要思想，近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上当期重仓股中长期成长股占比>50%，则当期划分为长期成长型基金。 2.2长期成长基金池筛选 对于长期成长基金池的筛选，我们主要去寻找偏好小盘注重业绩的基金，其能挖掘经营持续向好个股、且持仓对大盘暴露相对较低的基金，选取因子打分前10基金等权，当前基金池列表如下： 表3：新一期长期成长基金池列表 3组合基金的多维分析 图6：国泰医药健康画像分析 图7：华泰柏瑞质量成长画像分析 图8：财通资管健康产业画像分析 图9：大成内需增长画像分析 图10：创金合信大健康画像分析 图11：大摩优悦安和画像分析 图12：浙商大数据智选消费画像分析 图13：圆信永丰兴源画像分析 图14：天弘医药创新画像分析 图15：中银稳健策略画像分析 4风险提示 1）量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。本报告中所涉及量化结论仅代表历史统计规律，可能随着政策变化、市场变化、投资者结构变化等因素失效。 2）报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。对于非重仓股和调仓带来的影响无法详细研究，收益贡献与配置比例的计算和基金整体有一定偏差。 3）本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。基金有风险，投资需谨慎，投资者需慎重决策。