行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

20260213【能化板块】中辉期货能源化工板块日报

2026-02-13 中辉期货 LIHUYUN

行情回顾与基本逻辑

国际油价：隔夜国际油价反弹，WTI上升1.05%，Brent上升0.87%，内盘SC上升0.72%。中东地缘不确定性上升，短期油价波动加剧；淡季原油供给过剩，全球原油库存加速累库，美国原油及成品油库存均累库，油价下行压力较大。
液化气（PG）：走势主要锚定成本端油价，短期受地缘扰动反弹，中长期仍承压，假期临近建议轻仓观望。供需面，商品量保持平稳，下游化工需求转弱库存累库，液化气基本面偏空。
聚丙烯（PP）：部分装置回归，节前供需驱动不足，轻仓谨慎操作。基本面供需双弱，停车比例在19%，供给压力缓解。PDH利润仍处于低位，成本有支撑，关注后市需求验证情况。
聚乙烯（V）：山东液碱止跌反弹，成本支撑减弱，节前供需驱动不足，轻仓操作。短期抢出口仍在持续，但高库存结构难以扭转，抑制上行空间，预计节前盘面震荡运行。
PTA：估值层面，TA05收盘5166元/吨，处近3个月以来85.7%分位水平，基差-76元/吨，TA5-9价差8元/吨。驱动层面，供应端装置检修，需求端季节性走弱，库存端1-2月季节性累库。基本面预期向好，短期驱动有限，关注资金行为，05逢大幅回调买入。
乙二醇（MEG）：估值整体偏低，主力收盘价处近3个月23.8%分位水平，华东基差-113元/吨。供应端国内负荷上升，需求端季节性走弱，港口库存持续回升。短期内需求端承压，缺乏向上驱动，区间震荡为主，3月装置检修叠加需求回暖，基本面将有所改善。
甲醇（MA）：主力处近3个月估值高位，综合利润-250.9元/吨，华东基差-39元/吨。供应端国内甲醇装置开工提负且处同期高位，需求端止跌，烯烃需求回升，传统下游处季节性淡季。弱现实与强预期博弈，近期地缘冲突先紧后松，基本面预期向好，多单持有。
尿素（UR）：绝对估值不低，山东小颗粒尿素现货偏强，基差3元/吨。综合利润较好，整体开工负荷持续抬升。需求端短期偏强，冬季淡储稳步推进，复合肥开工高位止跌、三聚氰胺开工大幅下行。尿素及化肥出口相对较好但环比走弱。社库仍处相对高位。在“出口配额制”及“保供稳价”背景下，尿素上有顶下有底，短期走势偏强，但下游需求进入节日需求淡季，支撑存走弱预期。
天然气（NG）：核心驱动，美国寒潮影响下降，需求端支撑逐渐减弱，但出口逐渐恢复，气价短期震荡调整。成本利润，国内LNG零售利润环比下降。供给端美国天然气出口量下降，需求端日本LNG进口量下降。库存端美国天然气库存同比增加。北半球进入冬季，燃烧与取暖需求上升，消费旺季，需求端支撑气价，但随着寒冬逐渐消退，需求端支撑逐渐下降，气价整体偏弱。
沥青（BU）：核心驱动，中东地缘反复，沥青自身需求处于淡季，近期走势偏震荡。成本利润，沥青综合利润环比下降。供给端2026年2月份国内沥青总排产量环比下降。需求端2025年沥青进出口量同比双增。库存端70家样本企业社会库存环比上升。估值偏高，沥青裂解价差走强，主要驱动来自成本端尤其委内原油供应趋紧，关注后续沥青原料进口情况；供给端不确定性上升：占沥青原料43%的马瑞原油进口有较大不确定性，后续采购成本或有所抬升。
乙二醇（FG）：日熔量连续下滑，供需弱平衡，谨慎追空。基本面维持供需双弱格局，需求进入季节性淡季；日熔量下滑至14.98万吨，弱需求下仍需供给进一步减量来消化高库存，关注后续供给缩量力度。
纯碱（SA）：企业库存三连增，空头盘整。浮法需求下滑，企业库存三连增。地产需求持续偏弱，光伏+浮法日熔量下滑至23.8万吨，重碱需求支撑不足。远兴二期280万吨装置已投产，短期装置检修增加，产能利用率回落至83%，本周部分装置存恢复预期，预计供给承压运行，在检修未能进一步加剧前仍以逢高空配为主。