2月12日，股市呈现分化状态，上证指数维持稳定，而科技板块表现活跃，创业板指、科创综指上涨。债市多头情绪占主导，利率债中长端收益率下行。权益市场放量上涨，万得全A上涨0.46%，成交额2.16万亿元。港股方面，恒生指数下跌0.86%，恒生科技下跌1.65%，南向资金净流入45.67亿港元。
行情波动收敛，处于修复状态。万得全A振幅显著收窄，市场振幅处于低位，显示修复较为稳定，资金对行情修复的预期增强。结构上，主线和题材快速轮动，主要方向包括：算力硬件相关（光芯片、光模块等）、半导体及其产业链上游（芯片、代工、设备等）、电力能源相关（电力电网设备、储能等）、AI应用及大模型相关（云算力、端侧硬件等）。
红利在港股中相对跑赢，万得港股中国红利指数上涨0.18%。恒生创新药指数下跌2.27%，恒生互联网科技业指数下跌1.75%，但盘中部分资金仍在博弈互联网品种的反弹。
节前央行呵护态度明确，跨节流动性压力缓和。央行逆回购维持足额投放，春节前累计净投放17000亿元中长期资金。资金市场维持平稳，现券行情火热，7年、10年、30年国债收益率下行。10年国债节前抢跑后，短期可关注30年国债等“慢启动”品种。
商品市场延续震荡整固态势，贵金属板块温和修复，工业金属普遍回暖，能源板块上涨，化工链小幅回落。节前避险情绪升温，资金从“抢筹”转向“落袋”，商品指数单日净流出84.67亿元，贵金属板块成为资金流出主阵地。
非农超预期与政治施压交织，贵金属韧性尽显。美国1月非农数据大超预期，推升美元并压制金价，但随后美元回落、金价反弹，主要源于政策干预和地缘暗流涌动。贵金属波动率高位反复，关注周五美国CPI数据。
风险提示：货币政策、流动性、财政政策出现超预期调整。
