资产配置日报：还是科技和电力

3月25日，权益市场放量上涨。万得全A上涨1.79%，全天成交额2.19万亿元，较昨日放量968亿元。港股方面，恒生指数上涨1.09%，恒生科技上涨1.91%，南向资金净流入223亿港元，其中泡泡玛特和美团净流入显著，中国海洋石油和腾讯控股净流出。

市场延续普涨格局，万得全A收于6452点，基本修复缺口。科技、有色金属、电力等行业涨幅领先。成交未明显放量，资金态度偏谨慎，追高意愿不强。反弹空间和延续性取决于地缘局势缓和及强势主线出现。AI算力、有色、电力等前期领涨板块积累较大涨幅，持续领涨概率偏低。

港股关注外卖大战缓和预期对互联网板块的提振效果，板块内部分歧加剧，后续资金态度仍待观察。

债市延续窄幅震荡，10年国债活跃券在1.82%附近震荡，30年国债守住2.29%上界。宽松资金面构成托底，通胀不确定性制约下行空间。央行加大逆回购操作，MLF超额续作，跨季资金面维持韧性。美以伊博弈阶段，地缘风险仍存，债市难走出趋势性修复行情。

策略建议：债市延续箱体震荡，组合久期维持中性，长端利率箱体波段交易。

能化板块高位回落，金属企稳反弹。贵金属重获青睐，沪金、沪银分别吸金42亿元和34亿元。原油风险溢价部分回吐，“边打边谈”策略下市场情绪易反复。海峡通航附条件放开，物流重构与产能修复尚需时日，油价或维持宽幅震荡。

黄金隐含波动率边际回落，SPDR小幅加仓0.3吨，但黄金仍处震荡格局。

风险提示：货币政策、流动性、财政政策出现超预期调整。