权益市场缩量下跌，万得全A下跌0.55%，成交额1.92万亿元，缩量1339亿元。港股恒生指数下跌1.29%，恒生科技下跌1.90%，南向资金净流入5.31亿港元，腾讯控股、小米集团和阿里巴巴净流入分别为8.78亿、5.40亿和4.25亿港元，泡泡玛特净流出5.74亿港元。成交集中度达45%，历史偏高，科技板块（尤其是AI算力）修复核心，成交额前10个股多与光模块、PCB和半导体相关，周期品种如有色、白酒、钢铁、煤炭下跌，或受科技板块“虹吸”效应影响。市场对科技逻辑要求趋严，资金转向消费，包括政策相关消费（首发经济、冰雪旅游）和科技消费（消费电子、数字营销）。港股大跌或规避日本加息影响，日本加息预期升温或引发套息交易逆转，南向资金加仓节奏放缓。港股提前释放调整风险，提示布局红利&科技品种，红利优先级较高，12月港股红利品种胜率达80%。债市日内利率运行坎坷，长端利率先降后升，资金关注大行利率风险问题（ΔEVE指标），市场预期ΔEVE计算或有调整，提升大行持有长债能力，但债市是否回归牛市关键看机构配置力度。商品市场普跌，贵金属高位震荡回调，沪金、沪银分别下跌0.92%和0.68%；工业金属承压下行，沪铝、沪铜分别下跌1.67%和1.46%；“反内卷”主线品种延续弱势，工业硅领跌跌3.47%；黑色系集体走弱，焦煤、焦炭跌幅达2-3%；碳酸锂下跌1.23%；多晶硅逆势大涨3.45%；生猪连续两日上涨涨1.55%。资金整体流出，有色与贵金属成失血主阵地，沪铜、沪铝分别流出30亿元和16亿元，沪金、沪银分别流出35亿元和14亿元。贵金属高位震荡回调或源于降息预期“抢跑”后的利好出尽，市场关注美联储议息会议。多晶硅逆势大涨系消息面驱动，与疲弱基本面形成背离，需警惕利多落地风险。黑色系延续“弱现实”主导的交易逻辑，供给高位，需求受季节性淡季压制，铁水产量续降至日均232.3万吨，库存持续累积，短期难言企稳。风险提示：货币政策、流动性、财政政策出现超预期调整。
