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3月通胀数据点评：CPI同比降幅收窄，PPI同比由负转正

2026-04-14 太平洋证券庄晓瑞

3月CPI同比上涨1.0%，环比下跌0.7%，核心CPI同比上涨1.1%，环比下降0.7%；PPI同比上涨0.5%，环比上涨1.0%。

CPI同比涨幅收窄主要受春节后消费需求季节性回落影响。食品价格环比下降2.7%，降幅高于历史季节性均值，其中鲜果、猪肉价格跌幅较大；非食品价格环比下降0.2%，较上月由正转负，交通和通信价格环比上行；服务价格环比下降1.1%，主要受旅游价格大幅回落影响。预计4月CPI将保持平稳，温和回升。

PPI同比由负转正，主要受国际输入性因素和国内部分行业供需关系改善推动。生产资料PPI同比上涨1.0%，环比上涨1.3%，其中采掘业和原材料工业价格涨幅较大；生活资料PPI同比下降1.3%，环比小幅下降。上游采掘业原材料价格走势分化，石油和天然气开采业价格环比上涨15.8%；制造业中石油加工和化工板块涨幅较高。预计4月PPI将保持在正区间。

风险提示：政策不确定性、宏观基本面变化超预期、海外地缘政治风险。

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