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2026年1月物价数据点评：春节错期带动1月CPI涨幅回落，PPI降幅继续收窄

2026-02-23 东方金诚木子学长v3.5

核心观点：2026年1月物价数据走势与去年12月相比出现明显变化，CPI同比涨幅显著回落，PPI降幅继续收窄，但总体物价温和回升的势头未发生根本变化。
关键数据：
- 1月CPI同比上涨0.2%（上月为0.8%），2025年累计同比为0.0%。
- 1月PPI同比下降1.4%（上月为-1.9%），2025年累计同比下降2.6%。
- 1月CPI环比上涨0.2%，PPI环比上涨0.4%。
主要影响因素：
- CPI：
  - 1月CPI同比涨幅回落主因：2025年春节在1月，上年同期CPI基数大幅抬高（下拉0.5个百分点）。
  - 食品价格同比由涨转跌：蔬菜供应增加导致价格回落。
  - CPI环比上涨主因：国际金价上涨及国补资金推动家电、汽车等耐用消费品价格上行。
  - 核心CPI同比为0.8%，受春节错期及国际金价上涨支撑。
- PPI：
  - 环比上涨主因：反内卷政策改善部分行业供需，需求增加及国际有色金属价格上涨提振价格。
  - 同比跌幅收窄：新涨价动能增强及上年同期基数下沉拉动。
  - 生产资料PPI环比上涨0.5%，同比跌幅收窄至-1.3%。
  - 生活资料PPI环比上涨0.1%，耐用消费品价格受补贴政策提振。
研究结论：
- 1-2月CPI合计同比预计在0.6%左右，年初物价延续回暖势头，但根本原因在于居民财富缩水及消费信心不足。
- 预计2026年CPI全年累计同比为0.5%，连续第四年处于低通胀状态，为稳增长政策提供空间。
- 2月PPI环比预计放缓至0.2%，同比跌幅延续收敛至-1.0%，反内卷带动作用边际减弱，需求不足制约工业品价格上行。