2024年12月物价数据点评12月食品价格较快下跌拖累CPI同比低位下行，上年同期基数下沉带动PPI同比降幅收窄

2024年12月物价数据点评

核心观点

12月CPI同比涨幅为0.1%，较上月回落0.1个百分点；PPI同比下降2.3%，降幅收窄0.2个百分点。CPI同比涨幅低位下行符合市场预期，主要受蔬菜、水果和猪肉价格下跌拖累，食品CPI同比由正转负。非食品价格方面，受以旧换新政策带动，汽车等交通工具价格同比降幅收窄，服务价格同比上涨。PPI环比转跌，同比跌幅因基数下沉有所收敛，主因煤炭价格快速下跌，工业品价格上涨动能减弱，耐用消费品价格环比转跌。

关键数据

• CPI同比：0.1%（上月0.2%），食品CPI同比-0.5%（上月0.0%），非食品CPI同比0.6%（上月0.5%）
• PPI同比：-2.3%（上月-2.5%），环比-0.1%（上月0.1%）
• 主要影响因素：食品价格下跌（蔬菜、水果、猪肉）、煤炭价格下跌、工业品价格上涨动能减弱、耐用消费品需求偏弱

研究结论

1. 短期展望：1月CPI同比或升至1.0%左右，受春节错期效应带动；PPI同比降幅有望收窄至-2.1%左右，因基数下沉和稳增长政策发力。
2. 长期趋势：2025年CPI整体仍将处于偏低水平（预计-1.0%左右），PPI同比回正可能性不高。宏观经济能否摆脱低物价局面，取决于房地产市场止跌回稳、外部贸易环境变化、以及宏观政策力度。
3. 政策建议：加码促消费政策（如以旧换新），但关键在于稳定房地产市场和居民消费信心。