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海外观察：美国2026年1月非农数据：教育医疗支撑美国就业市场保持强劲

2026-02-12 刘思佳东海证券大表哥

事件：美国劳工局公布2026年1月非农就业数据，新增13.0万人，预期7.0万人，前值修正为增4.8万人；失业率降至4.3%，预期4.4%，前值4.4%。
核心观点：数据显著高于预期，市场预计美联储或推迟降息至7月，劳动力市场或重新收紧。私人部门就业新增17.2万人，其中生产部门增3.6万人，服务部门增13.6万人；时薪增速回升至0.4%，引发通胀担忧。
生产部门：就业新增3.6万人，主要来自建筑业（增3.3万人），但建筑业时薪增速边际回落至0.2%，或因寒潮影响下的短期招工，后续可能回调。
服务部门：就业新增13.6万人，主要贡献来自教育保健（受平价医疗法案延期影响），拖累项为金融活动（减1.2万人）和休闲住宿（减2.3万人）。
政府部门：就业减少4.2万人，或受1月末短暂停摆影响。
时薪增速：私人部门时薪环比增速回升至0.4%，周期性行业受寒潮影响，非周期性行业（如教育保健）受医保法案提振。
失业率：U3失业率降至4.3%，主要因再就业和新生劳动力下降；但自愿性失业人数增加，后续或对失业率下行有贡献。
市场反应与结论：市场押注美国经济复苏，预计美联储降息步伐减缓。教育医疗就业回暖稳固劳动力市场，但通胀风险依然存在，美联储上半年“易紧难松”。
风险提示：工资通胀链条导致通胀上行超预期，美国经济下行超预期。