市场分析总结
线上报价分析
- Gemini Cooperation: 上海-鹿特丹周报价从1210/1920美元涨至1200/1900美元，上海-伦敦基本港WEEK11报价涨至1320/2100美元；HPL 2月上半月报价1135/1835美元，3月涨价函至1900/3100美元。
- MSC+Premier Alliance: MSC 2月报价1280/2140美元，3月涨价函至1800/3000美元；ONE 2月报价1290/2035美元，3月报价1620/2535美元；HMM 2月报价1233/2036美元，3月报价1783/3136美元。
- Ocean Alliance: CMA 2月报价1359/2293美元，3月涨价函至2159/3393美元；EMC 2月报价1615/2430美元；OOCL 2月下半月报价1430/2330美元，3月报价1830/3130美元。
地缘政治风险
- 特朗普考虑向中东再派遣航母打击群，美伊谈判重启但特朗普推进军事集结，预计第二轮谈判于下周举行。
- 红海全面复航无明确时间表，苏伊士运河复航渐进进行，红海复航需满足多重条件，绕行状态成为客户供应链新常态。
静态供给分析
- 2026年至今交付集装箱船舶6艘，合计运力46950TEU；12000-16999TEU船舶交付2艘，合计2.8万TEU；17000+TEU船舶交付1艘，合计17148TEU。
- 交付预期：12000-16999TEU船舶2026年剩余月份交付73.74万TEU，2027年交付94.46万TEU；17000+TEU船舶2026年剩余月份交付19.29万TEU，2027年交付86.28万TEU。
- 2026年上半年交付17000+TEU以上船舶仅4艘，2027年、2028年及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超过40艘。
动态供给分析
- 2月份剩余三周周均运力27.16万TEU，3月份月度周均运力28.84万TEU，4月份月度周均运力27.47万TEU。
- 2月份共计13个空班，3月份共计7个空班和3个TBN，4月份共计1个空班和4个TBN。
节前运价及04合约走势
- 节前运价驱动偏弱，04合约预计走势震荡，关注节后3月份船司挺价落地情况。
- 财政部取消光伏等产品的增值税出口退税，可能对相关产业发货节奏产生扰动。
- 3月份部分船司发布涨价函，MSC至1800/3000美元，CMA至1750/3100美元，HPL至1835/2935美元，ONE至1620/2535美元，马士基鹿特丹价格1900美元/FEU，伦敦基本港上涨至2100美元/FEU。
- 3月份能否涨价成功仍较模糊，若成功，EC2604合约估值底部或得到抬升。
更远月合约分析
- 复航时间博弈激烈，波动率预计持续处于高位。
- 苏伊士运河复航渐进进行，红海复航需满足多重条件，马士基ME11线路将实施结构调整。
- 2026年上半年超大型船舶交付压力较小，若上半年没有恢复通行，运力端压力仍相对可控，运价高度或仍可期待。
- 投资者可关注多EC2606空EC2610的套利机会。
合约月份调整及历史价格
- 自2026年2月10日起增挂EC2605、EC2607、EC2609。
- 年内运价高点一般出现在7月或8月，2010-2025年中有9个年份8月运价比7月低，2023-2025年中有2个年份8月运价比7月低。
- 后续市场预计以7月份作为全年运价高点进行交易。
期货市场数据
- EC2602合约收盘价格1756.00美元，EC2604合约收盘价格1177.90美元，EC2606合约收盘价格1501.00美元，EC2608合约收盘价格1581.00美元，EC2610合约收盘价格1105.00美元，EC2512合约收盘价格1395.00美元。
- 2月6日SCFI（上海-欧洲）价格1403美元/TEU，SCFI（上海-美西）价格1801美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格2530美元/FEU。
- 2月9日SCFIS（上海-欧洲）1657.94点，SCFIS（上海-美西）1155.66点。
策略建议
风险提示
- 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理。
- 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航。
