晨会聚焦：宏观张德礼：中国出口份额还有多大提升空间？

2026-02-11 中泰证券惊雷

中国出口份额趋势分析：
中国出口金额占全球份额在2021年达到14.9%后，2022-2025年持续低于该比例。分析认为，这一分化主要由出口价格和汇率因素拖累，剔除后中国出口数量份额持续提升，成为拉动GDP的重要引擎。
定性视角判断：
- 出口数量份额：参考日德经验，短期中国出口竞争力强，订单份额有望提高。
- 人民币口径出口价格：贸易摩擦风险、退税政策优化、内外销联动及低基数预计使价格同比跌幅收窄，甚至转正。
- 人民币兑美元汇率：贸易顺差、人民币资产吸引力上升及近万亿美元待结汇资金，支持人民币升值和结汇良性互动。政策目标（2035年人均GDP达中等发达国家水平）也暗示汇率升值可能性。
定量测算：
预测2026年中国出口份额开始回升，2030年起稳定在17%左右（中枢较当前高2.2个百分点）。测算结果虽偏保守，但表明份额未见顶，未来几年出口同比仍具韧性。
风险提示：
经贸摩擦、地缘冲突、数据失真、研报信息滞后及测算偏差等风险需关注。