农产品日报：糖价内强外弱，郑棉延续震荡

棉花观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收涨0.51%，报14655元/吨；3128B棉新疆到厂价涨24元/吨至15713元/吨，基差CF05走弱；全国均价涨21元/吨至15988元/吨，基差CF05走弱。
• 市场分析：国际方面，美棉出口签约进度偏慢，终端需求疲软，ICE美棉预计低位震荡；国内方面，25/26年度棉花大幅增产，商业库存增幅不及产量，贸易商持货意愿强，基差走强；下游纱锭产能扩张带来棉花消耗提高，预计供需偏平衡，年度末库存趋紧可能性存在。
• 策略：中性。短期郑棉预计区间震荡，关注新年度种植面积缩减幅度、目标价格补贴政策。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气。

白糖观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约涨0.32%，报5278元/吨；广西南宁白糖现货涨20元/吨至5330元/吨，基差SR05+52；云南昆明白糖现货涨20元/吨至5175元/吨，基差SR05-103。
• 市场分析：原糖期价低位弱势整理，巴西2月糖出口量增加；郑糖方面，广西产量增产，下游需求偏弱，但市场预期进口许可收紧，给予盘面支撑，节前预计震荡。
• 策略：中性。短中期糖价以震荡筑底思路对待，关注宏观及国内进口糖管控政策。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约涨0.04%，报5202元/吨；山东地区智利银星针叶浆现货价格持稳，基差SP05+108；俄针现货价格持稳，基差SP05-317。
• 市场分析：全球木浆供应压力预计减弱，阔叶浆发运量放缓；国内需求不足，纸厂开工率不高，港口库存高位；2026年纸张产能扩张将带来纸浆边际增量需求。
• 策略：中性。短期浆价或仍以低位盘整为主。
• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。