棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收跌，现货价格下跌，基差走弱。USDA报告显示，美国2025/26年度棉花分级检验量及累计检验量均达到ICE期棉交割要求比例较高。
- 市场分析：郑棉震荡收跌，国际方面全球供需偏宽松，美棉出口转弱，ICE美棉预计低位震荡。国内棉花大幅增产，商业库存回升，贸易商持货意愿强，基差走强。纺织企业备货但新增订单不足，产业链库存高企。预计25/26年度国内供需偏平衡，年度末库存可能趋紧。
- 策略：中性。短期预计区间震荡为主。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约延续弱势，现货价格窄幅波动，基差走强。Stonex预计2026/27榨季巴西食糖产量减少。
- 市场分析：郑糖弱势，全球糖市确定性过剩，一季度贸易流紧平衡对原糖形成支撑。二季度巴西新榨季开启，泰国新季供应释放，贸易流趋于宽松，压制糖价反弹空间。长期看，巴西制糖比高位回落预期、厄尔尼诺影响、泰国种植面积缩减等因素对糖价不利。
- 策略：中性。短中期累库阶段，关注国产糖增产卖压，但下跌空间预计不大，以震荡筑底思路对待。2026年可能是底部确认的一年，关注国内进口政策变化。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约偏弱整理，现货价格部分下跌，基差走强。进口木浆市场价格趋弱，下游采买谨慎。
- 市场分析：纸浆供应压力预计减弱，2026年全球浆纸消费回升，国内进口端压力或缓解。需求方面，终端有效需求不足，纸厂开工率不高，成品纸过剩，行业利润受挤压。2026年纸张产能扩张将形成边际增量需求，白卡纸和生活用纸需求增长。
- 策略：中性。短期浆价或仍以低位盘整为主。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
