棉花观点
- 市场要闻与重要数据：郑棉2601合约收盘价13565元/吨，持平；3128B棉新疆到厂价14651元/吨，下跌39元/吨；全国均价14830元/吨，下跌3元/吨。印度棉花公司（CCI）预计2025/26年度收购238万吨棉花，创历史新高，印度多地现货价格稳中略跌。
- 市场分析：郑棉期价窄幅波动。国际方面，美国政府停摆影响产业数据发布，新年度全球棉市供需格局预计仍将趋于宽松，北半球新棉集中上市，阶段性供应压力仍在释放，美棉出口签约表现不佳，短期外盘预计仍将承压。国内方面，旧季棉花去库速度偏快，新年度棉市以低库存开局，但新棉陆续上市，市场供应得到明显补充，国庆假期以来籽棉收购价企稳回升，市场对新棉产量预期下滑支撑盘面走强，但新棉仍处于集中上市阶段，短期棉价持续上行空间受限。
- 策略：中性。短期盘面上方套保压力较大，存在回调测试前低的可能性。中长期来看，新年度期初库存偏低且消费仍具韧性，供需不会太宽松，郑棉处于相对偏低估值，季节性压力之后棉价偏乐观对待。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：郑糖2601合约收盘价5483元/吨，上涨38元/吨；广西南宁地区白糖现货价格5750元/吨，持平；云南昆明地区白糖现货价格5720元/吨，下跌5元/吨。
- 市场分析：郑糖期价偏强运行。原糖方面，巴西双周报数据整体影响利空，短期巴西供应维持强势，市场持续交易全球食糖过剩预期，原糖持续走弱，创下阶段新低，但下方有乙醇重心的支撑，巴西糖供应压力将逐渐减弱。郑糖方面，三季度加工糖持续冲击国内现货市场，甜菜糖陆续开榨，短期国内供应较为充足，叠加原糖持续走弱，郑糖短期或难有较大反弹空间，但四季度进口强度预计明显减弱，盘面已跌至制糖成本附近，短期下方空间预计同样受限。
- 策略：中性。短期缺乏明显驱动，外盘走势疲弱，郑糖上方空间受限，关注5400附近能否形成阶段性支撑。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：纸浆2601合约收盘价5226元/吨，下跌32元/吨；山东地区智利银星针叶浆现货价格5500元/吨，持平；山东地区俄针现货价格4990元/吨，持平。
- 市场分析：纸浆期价震荡收跌。供应方面，前期海外主要阔叶浆厂公布外盘报涨、减产及转产计划，但实际成交不佳，减量对整体供应格局改变有限，9月国内纸浆进口再度回升，国内港口去库速度低于预期，港库长期维持高位，供应宽松格局未改善。需求方面，欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现，国内需求疲软成为压制浆价核心因素，纸厂开工率下滑明显，成品纸总体产量未有明显增加，纸端产能过剩使得行业利润持续收缩，进入传统旺季但下游纸厂原料采购心态谨慎，延续以量定采模式。
- 策略：中性。当前纸浆基本面改善不足，浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求的实际落地情况。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
