农产品日报：内外棉共振上行，郑糖延续偏强震荡

棉花观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收盘价16335元/吨，上涨1.46%；3128B棉新疆到厂价17462元/吨，上涨22元；全国均价17650元/吨，上涨15元。现货基差CF09分别变动-213和-220。
• 市场分析：国际方面，美伊冲突推高种植成本，26/27年度全球供应减产预期持续，美棉走强但天气叙事支撑不足；国内方面，商业库存加速去化，新疆种植面积下滑，产需缺口扩大支撑棉价，但下游淡季氛围加重，纺企采购谨慎。
• 策略：中性，短期郑棉上攻动能减弱，政策落地前延续区间波动，关注抛储政策。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气。

白糖观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收盘价5446元/吨，上涨0.65%；广西南宁白糖现货价格5420元/吨，上涨60元；云南昆明白糖现货价格5230元/吨，上涨25元。
• 市场分析：原糖方面，巴西压榨提速导致短期供应压力增加；长期供应端存在利好，但国内食糖增产幅度远超预期，工业库存和第三方库存均升至历史高位，许可证发放后配额外进口糖将陆续供应。
• 策略：中性，短期糖价区间震荡，中长期走势跟随外盘，但国内增产限制郑糖上涨空间。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约收盘价4886元/吨，下跌0.73%；山东地区智利银星针叶浆现货价格4955元/吨，下跌20元；俄针现货价格4625元/吨，下跌55元。
• 市场分析：海外基本面变化有限，针阔价格分化，欧美需求无亮点；国内传统消费淡季，纸厂去库压力较大，原料补库积极性欠佳，港口库存高位。
• 策略：中性，纸浆基本面改善不足，延续低位震荡。
• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。