原油5月报：美伊局势反复，油价高位波动

2026-04-29 赵若晨银河期货徐红金

行情回顾：2026年4月国际油价受地缘政治消息面主导，呈现急速涨跌的事件驱动型行情。美以伊冲突升级导致霍尔木兹海峡受阻，推动油价涨至年内高位；随后美伊达成临时停火，油价单日暴跌近20%；停火协议到期后，冲突升级可能再次推动油价上涨，形成“四连涨”。
市场展望：国际油价走势仍取决于地缘局势和霍尔木兹海峡通航恢复速度。预计5月内完全通航可能性极低，Brent运行区间预计在98～120美金/桶区间波动；若通航恢复，Brent有快速回落风险，但价格难以回到冲突前水平，75-80美金/桶有较强支撑。
策略推荐：单边滚动做多、多SC空BU套利、虚值卖CALL或卖PUT期权。

行情回顾：同前言概要部分。
供应概况：
- OPEC：3月产量环比下降787.8万桶/日，主要减量来自伊拉克、科威特、沙特阿拉伯和阿联酋。阿联酋宣布5月1日退出OPEC+，削弱集团凝聚力。
- 委内瑞拉：3月产量环比增长7.9万桶/日，美国放松制裁后产量有望恢复至封锁前水平。
- 美国：4月活跃钻机数410台，产量1358.5万桶/日，环比下降1.1万桶/日。美国开始抛储，EIA预计2026年产量平均为1351万桶/日。
- 俄罗斯：4月港口原油日均出货量增至379万桶，海上石油储量增至约1.14亿桶。
- 伊朗：3月产量为300万桶/日左右，出口量减少至100万桶/日左右，霍尔木兹海峡通航受阻。
需求概况：
- 美国：4月汽油需求持续升高，库存大幅下降；馏分油需求与往年趋势一致，库存显著下降。
- 国内：4月炼厂开工率持续走低，主营炼厂开工率降至68.91%，独立炼厂降至55.1%。成品油市场供需弱平衡，汽油需求受新能源车挤压，柴油需求疲软。
利润与估值：
- 利润端：海外成品油裂解利润持续偏强，汽油和中间馏分油裂解强劲，柴油和航空煤油价差走强。
- 平衡端：IEA将2026年需求预期下修8万桶/日，供应增长预期下调150万桶/日；EIA认为中东冲突导致供应中断和高油价抑制需求；OPEC维持紧平衡判断，需求增长104万桶/日。