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【能化板块】中辉期货能源化工板块日报

2025-12-12 郭建锋,郭艳鹏中辉期货 Joken Hu

行情回顾与基本逻辑

国际油价：隔夜国际油价承压回落，WTI下降1.73%，Brent下降1.49%，SC下降0.70%。主要受乌克兰和平计划进展及OPEC+维持产量政策影响。
原油基本面：美国石油钻机数量增加，全球原油库存加速累库，美国原油及成品油库存均累库，油价下行压力较大。IEA预计2025年全球原油需求将增加83万桶/日，2026年将增加86万桶/日。
化工品基本面：
- 液化气（PG）：成本端原油利空，供需面炼厂开工上升，商品量回升，下游化工需求存在韧性，但海外成品油裂解价差下降导致MTBE调油需求下降。仓单数量增加。
- 聚丙烯（PP）：仓单增加，PDH装置检修意愿不足，库存高位承压。需求端进入淡季，停车比例下滑，产业链仍面临较高的去库压力。OPEC+增产压价，油价中期仍面临下跌风险。
- 乙二醇（MEG）：海内外装置整体降负，需求端相对较好但预期走弱，库存小幅累库，成本端支撑走弱，估值偏低但缺乏向上驱动，短期低位震荡运行。
- 甲醇（MA）：港口加速去库，供应端压力较大，需求端变动不大，成本端支撑走弱，基本面依旧维持弱势。
- 尿素（UR）：山东小颗粒尿素现货走强，供应端压力预期缓解，需求端短期相对较好但持续性一般，社库略有去化但仍处高位，成本端支撑走弱，基本面依旧偏宽松。
- LNG：需求端进入消费旺季，供给端相对充裕，气价承压下行。
- 沥青：成本端拖累，供需双弱，沥青价格走弱，估值回归正常但仍有压缩空间。
- 玻璃（FG）：仓单增加，产业预期偏弱，供给难以出现超预期缩量，需求持续偏弱，厂库高位缓慢去化。
- 纯碱（SA）：期现小幅涨价，基差走弱，仓单维持高位，产业套保施压，供给维持宽松格局，需求支撑不足。