食品饮料周观点：白酒茅台持续引领，大众品关注春节催化

周观点：白酒茅台持续引领，大众品关注春节催化

核心观点：

• 白酒板块：春节旺季启动，茅台引领行业超预期改善。顺周期政策积极催化，茅台动销与批价率先破冰，情绪与预期修复先行，静待基本面改善。
• 大众品板块：春节错期旺季催化，多点开花，优先关注成长机会，后续切换复苏主线。

关键数据：

• 白酒：i茅台上线一个月后，月活用户超1531万，成交订单超212万笔，其中飞天一个月成交订单超143万笔。
• 啤酒：重庆啤酒2025年营收147.2亿元（同比+0.5%），归母净利润12.3亿元（同比+10.4%），销量同比+0.7%至299.5万吨，吨价同比-0.2%至4915元/吨。
• 饮料：东鹏饮料H股上市，第二曲线补水啦已成为中国电解质饮料第一品牌。

投资建议：

1. 白酒：
   • 短期：关注春节刚需及弹性标的，建议配置：贵州茅台、古井贡酒、迎驾贡酒、泸州老窖、金徽酒等。
   • 中长期：布局各价位带龙头，建议配置：五粮液、山西汾酒、今世缘等。
2. 大众品：
   • 成长主线：布局零食、饮料及α个股，建议配置：鸣鸣很忙、万辰集团、卫龙美味、盐津铺子、西麦食品、有友食品、东鹏饮料、农夫山泉、安琪酵母、H&H国际控股等。
   • 复苏主线：大餐饮链、乳制品等β弱修复可期，建议配置：安井食品、巴比食品、宝立食品、立高食品、新乳业、伊利股份、燕京啤酒、青岛啤酒、仙乐健康等。

研究结论：

• 白酒板块短期受益于春节旺季和顺周期政策，茅台表现强劲，行业情绪与预期修复先行。
• 大众品板块春节错期旺季催化下多点开花，成长机会与复苏主线并存。
• 建议把握白酒龙头和中大众品成长标的的投资机会。

风险提示：

• 原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。