食品饮料行业周观点：茅台高分红树立标杆，大众品布局优质个股

投资建议与市场展望

消费板块重点

1. 白酒板块

• 核心亮点：茅台中报业绩稳健，承诺高分红，彰显长期价值。
• 投资建议：
  • 超跌龙头：优先考虑贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖。
  • 确定性区域酒：迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘等。
  • 弹性标的：老白干酒、港股珍酒李渡等。

2. 大众品板块

• 啤酒饮料：燕京啤酒持续兑现改革红利，百润股份基本面底部向上，关注青岛啤酒、重庆啤酒、东鹏饮料。
• 食品板块：盐津铺子、劲仔食品、三只松鼠为成长确定性高的标的；仙乐健康估值低位，业绩确定性较高；关注安琪酵母海外产能释放改善盈利结构。

主要数据点

• 茅台中报：2024年H1营业总收入834.51亿元，同比增长17.56%；归母净利416.96亿元，同比增长15.88%。
• 分红承诺：2024-2026年现金红利总额不低于当年归母净利润的75%，分红比例提升至75%以上，并分为年度和中期两次，持续三年。
• 安琪酵母：24Q2酵母及深加工主业收入环比加速，糖蜜成本下降，政府补助增加贡献利润。
• 汤臣倍健、百合股份：24Q2业绩在高基数下表现平稳，汤臣倍健业绩承压，百合股份业绩稳定，推出股份回购计划。

风险提示

• 原材料成本：警惕成本超预期上涨。
• 消费力与场景：消费力及消费场景复苏低于预期。
• 行业竞争：留意行业竞争加剧的风险。

结论

本报告强调中央政治局会议将消费和扩大内需列为下半年经济工作重点，预计将推动消费板块预期修复，长期助力基本面改善。在消费板块内部，白酒和大众品细分领域各有亮点，尤其是茅台的超预期分红方案，对板块形成积极催化。投资者应关注超跌龙头、确定性区域酒以及具有成长潜力的细分领域，同时警惕潜在风险因素。