食品饮料行业周观点：白酒关注年底反馈，大众品复苏加成长

行业点评：食品饮料周观点

1. 白酒

• 市场表现：2024年10月社会消费品零售总额同比+4.8%，增速较上月提高1.6个百分点；其中餐饮零售额10月同比+3.2%，增速较上月提高0.1个百分点，终端消费稳步恢复。
• 建议关注：
  • 超跌龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖。
  • 高确定性区域酒：迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘、金徽酒等。
  • 弹性标的：老白干酒、水井坊、舍得酒业、港股珍酒李渡等。
• 淡季管控：白酒企业重点发力渠道质量与价盘治理，如五粮液针对双十一期间电商平台百亿补贴价格倒挂的情况采取措施，稳定批价并维护品牌形象。
• 年底关注：重点关注年底经销商大会、2025年发展规划、元春旺季开门红等边际反馈。

2. 大众品

• 复苏主线：寻找强复苏与高成长两条主线。
  • 政策受益或复苏改善：海天味业、安井食品、伊利股份、天润乳业、新乳业、燕京啤酒、珠江啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、洽洽食品等。
  • 高景气度或成长逻辑：三只松鼠、东鹏饮料、盐津铺子、劲仔食品、百润股份、仙乐健康、有友食品等。
• 啤酒饮料
  • 茶味啤酒亮眼：京东超市名酒11.11巅峰战报数据显示，10月14日晚8点至11月11日，酒类收入同比+45%，茶味啤酒成交额同比增长5324%。
  • 宁夏葡萄酒：成交额同比增长182%。
  • 需求修复：随着餐饮终端场景修复，啤酒需求有望逐步恢复。
• 食品
  • 松鼠分销再加码：三只松鼠大力拓展线下分销市场，规划分销年货节增量目标8亿元。
  • 天润转债：天润在24Q2主动处置过剩牛只后，利润弹性已显著释放，公司当前原奶自给率处于绝对高位，未来奶价上行时成本红利将充分体现。

风险提示

• 原材料成本超预期上涨。
• 消费力及消费场景复苏不及预期。
• 行业竞争加剧。