zx恒运昌射频电源龙头先进扩产核心受益重点推荐恒运昌国内唯

2026-02-06 未知机构好运联联-小童

技术优势：第四代产品支持5nm及以下制程，已送客户端验证，是唯一实现最先进制程国产替代的供应商，随国产先进制程加速放量。
客户合作：与拓荆（占其份额超70%）、中微（十多款产品加速验证）、华创（PVD、刻蚀、键合设备合作加速）深度合作，持续拓展屹唐等新客户。
晶圆厂合作：配套中芯、存储等国内先进晶圆厂，进行先进制程产品的原位替换和维保。
产品拓展：积极拓展流量计等新品（国内市场60亿+，国产化率不足5%），未来逐步打造平台型企业。
市场空间：中国大陆半导体射频电源市场规模预计2024年65.6亿元，2029年135.4亿元；当前国产化率仅11%，恒运昌国内份额60%，位列第一，未来份额有望稳定在50%以上。
估值方式：存储和先进逻辑加速扩产，射频电源高端产品被美系垄断且断供，随着国产刻蚀和薄膜设备加速替代，公司有望取得国内50%以上份额。
研究结论：对应50亿收入、15亿利润，按30倍PE计算，估值可达450亿。