粕类日报：市场扰动增加，盘面大幅上涨

行情回顾

美豆盘面呈现上涨，主要受豆粕带动，出口好转及产区天气利多。南美市场报价稳定，压力有限。国内豆粕盘面明显上涨，主要受消息扰动，供应变化是后续关键。菜粕跟随豆粕上涨但变化有限，豆菜粕价差扩大。豆粕月间价差下行，受单边上涨带动，菜籽与菜粕供应逐步改善，菜粕月间价差震荡。

基本面

国际大豆供需偏宽松，库存高于预估，美豆出口改善但总体压力存。南美大豆生长良好，巴西新作产量预计上调，出口量可能增加但受产量影响。巴西旧作出口与压榨良好，需求端支撑仍存。阿根廷大豆旧作产量大，压榨与出口增加，出口增量空间有限。国内现货供应逐步恢复，油厂开机率上升但总量减少，提货量下降，库存下行。市场成交减少，需求一般，价格对利多已反应。截止2月20日，油厂大豆压榨量3.72万吨，开机率1.02%，大豆库存519.54万吨（增8.83%），豆粕库存84.25万吨（增0.37%）。菜粕需求一般，油厂开机增加，菜籽菜粕库存增加但低位，供应压力仍存。截止2月20日当周，沿海油厂菜籽库存9.8万吨（增6万吨），菜粕库存0.6万吨（持平）。

逻辑分析

美豆驱动主要来自宏观，利多反应充分，后续上涨难度大。南美天气扰动有限，报价高位主因压力未完全反应，预计震荡。国内豆粕受信息扰动偏强，但市场发货量低，供应充足，单边上行空间有限。供应偏宽松时月间价差上涨难度大。菜粕受豆粕带动偏强但持续性有限，后续有压力，菜粕月间价差承压。豆粕供应偏紧但现货下行，豆菜粕价差预计扩大。

交易策略

单边：偏空思路为主。套利：MRM价差扩大。期权：卖出宽跨式策略为主。

数据来源

银河期货，iFind