商品表现与期市综述
国内期货主力合约涨多跌少，沪银涨超11%，沪金涨超7%，铂、钯涨超6%，沪锡涨超5%，多晶硅涨超4%，燃料油、沪镍、国际铜、焦煤、沪铜、低硫燃料油、玻璃涨超3%，焦炭、纯苯、SC原油、铝合金、苯乙烯、集运欧线、BR橡胶、纯碱涨超2%。菜粕、菜籽、烧碱小幅下跌。沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均上涨。国债期货主力合约跌跌涨涨，2年期国债期货（TS）主力合约跌0.02%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.04%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.01%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.23%。资金流向方面，沪银、沪金、焦煤主力合约资金流入，沪深2603、中证2603、中证1000 2603主力合约资金流出。
行情分析
- 沪铜：高开高走，收盘上涨超3%。消息面刺激（中国有色金属工业协会提及完善铜资源储备体系），外盘贵金属止跌反弹。基本面，1月产量环比微增，2月产量预计环比减少。下游刚需采购为主，新能源市场受购置税影响不佳，传统及电力行业韧性尚存。智利国家铜业委员会Cochilco上调2026年铜价预测。综合来看，受消息面和有色、贵金属止跌刺激，铜价继续上行，中长期利好。
- 碳酸锂：高开高走，日内上涨。大宗商品整体止跌偏强。SMM电池级碳酸锂均价15.3万元/吨，环比下跌500元/吨；工业级碳酸锂均价14.95万元/吨，环比下跌500元/吨。开工率仍处高位，1月产量环比减少。国轩水南段锂矿因环保问题停产，复产时间不确定。下游库存小幅去化，电池及出口需求强劲。内外盘贵金属及有色企稳反弹，碳酸锂涨幅略窄，基本面韧性存在，预计企稳偏强。
- 原油：欧佩克+维持原定计划暂停上调石油产量。EIA数据显示美国原油库存超预期去库，成品油小幅累库。国际货币基金组织上调2026年世界经济增速，寒冷天气推动柴油取暖需求。全球原油浮库高企，供应过剩格局。雪佛龙加大委内瑞拉原油运输，影响不大。美伊关系仍有不确定性，伊朗原油产量较大。地缘局势反复，寒潮影响关注，大宗商品情绪修复，预计近期原油价格区间震荡。
- 沥青：供应端开工率回落，排产减少，下游开工率多数下跌，出货量环比减少。炼厂库存率处于近年来同期的最低位附近。委内瑞拉原油流向国内地炼受限，影响沥青生产和成本。北方刚性需求停滞，南方项目进入收尾阶段。山东胜星石化计划转产渣油。伊朗地缘局势反复，原油价格反弹，预计短期沥青跟随震荡，建议反套为主。
- PP：下游开工率环比回落，塑编订单环比下降。石化库存处于近年同期偏低水平。成本端原油价格反弹。检修装置变动不大，下游BOPP膜价格反弹。供需格局改善有限，化工反内卷预期，预计区间震荡。L-PP价差预计回落。
- 塑料：新增中化泉州HDPE等检修装置，开工率下跌至91%左右。PE下游开工率环比下降，农膜和包装膜订单小幅减少。石化库存处于近年同期偏低水平。成本端原油价格反弹。新增产能投产，地膜需求尚未开启，终端施工放缓。供需格局改善有限，预计区间震荡。L-PP价差预计回落。
- PVC：上游西北地区电石价格稳定，开工率小幅增加。下游开工率环比下降，出口签单走高。社会库存继续增加，库存压力较大。房地产投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大。氯碱综合毛利承压，部分生产企业开工预期下降。期货仓单处高位。2月为传统需求淡季，下游采购积极性一般，社会库存增加。生态环境部推动聚氯乙烯行业无汞化转型，抢出口延续，预计PVC偏强震荡。
- 焦煤：日内高开高走，上涨近4%。国内矿山逐渐开启假期，原煤日均产量达到197.82万吨。焦煤矿山库存去库，焦化企业和钢厂库存累库。冬储补库进程加快，库存接近尾声。焦炭一轮提涨落地，焦企利润回升，钢厂利润减少，下一轮提涨预计难度高。印尼矿商暂停现货煤炭出口，影响不大，消息尚未完全落实。基本面除上游矿山放假预期外，无明显变动，警惕盘面风险波动。
- 尿素：低开高走，尾盘翻红。上游工厂报价下跌，但期货翻红，预计明日价格企稳。1月份产量预计在628万吨，高于往年同期水平。临近过年，上游工厂吸单压力增大，预计春节前待发提高，若无利好，现货预计降价吸单。1月份复合肥工厂开工率走高，月末受环保预警影响略有下降。库存数据继续减少，主要系农业提货。临近过年，下游备货增多，预计年前库存去化为主，后续假期库存将有增加。尿素价格今日翻红，基本面边际减少，但农需提货积极，年前预计弱稳为主，后续关注农耕旺季阶段拿货情况。
