食品饮料周报（26年第5周）：酒底部信号增多，关注春节旺季动销表现

核心观点

• 行业整体表现：本周食品饮料板块上涨1.68%，跑赢沪深300，其中A股上涨1.79%，H股上涨0.25%。板块涨幅前五为皇台酒业、李子园、中信尼雅、金种子酒和泸州老窖。
• 品类基本面分化：白酒＞食品＞饮料。
  • 白酒：茅台价格稳中有升，关注春节动销节奏。预计2026年中小酒企出清趋势延续，上半年基本面寻底，下半年有望改善。首推贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖，建议关注古井贡酒、迎驾贡酒、五粮液、舍得酒业。
  • 啤酒：行业库存良性，静待需求回暖。餐饮复苏将带动销量和产品结构改善。推荐燕京啤酒、华润啤酒、珠江啤酒，偏好低波高股息的资金可持有重庆啤酒。
  • 零食：优选确定性强的alpha型个股，关注魔芋零食红利渗透。推荐卫龙美味、盐津铺子，维持重点推荐。
  • 餐饮供应链：进入备货动销旺季，预制菜国标将征求意见。推荐颐海国际、海天味业、安井食品，关注千味央厨。
  • 乳制品：春节备货有序推进，优先推荐龙头。伊利减持后质押比例降低，还款压力减轻。预计2026年需求改善，供给端或进一步走低，H1加速去化，H2迎来拐点。重点推荐伊利，关注低温奶景气增长。
  • 饮料：淡季去库为主，春节备货平稳，龙头目标积极。无糖茶、能量饮料、大包装增长红利依然存在。推荐农夫山泉、东鹏饮料，建议关注表现较优的茶饮龙头。

关键数据

• 白酒产量：2025年白酒产量354.9万千升，同比-12.1%；啤酒、葡萄酒产量分别下滑1.1%、17.1%。
• 茅台批价：箱装飞天茅台、散装飞天茅台批价上涨，普五、国窖批价持平。
• 原材料价格：棕榈油价格有所上涨，原材料价格基本维持稳定。

研究结论

• 2026年展望：看多食品饮料板块，建议关注四条主线：成本红利（乳制品、酵母等）、效率改善（东鹏饮料、万辰集团）、创新驱动（立高食品）、困境反转机会（白酒）。
• 投资建议：推荐组合为安井食品、东鹏饮料、卫龙美味、泸州老窖。
• 风险提示：需求恢复较弱、原材料价格大幅上涨、食品安全等风险。