中信家电2025Q4基金重仓专题预期改善Q4基金重仓家电比例环比回暖

核心观点：预期改善，2025Q4主动偏股型基金重仓家电比例环比回升，但仍处于历史较低水平。其中重仓白电比例有所回升；黑电持仓比例持平；厨电、小家电、照明、零部件板块关注度分化。展望未来，我们预计家电龙头业绩稳健增长，建议积极关注。

关键数据：

• 2025Q4主动偏股型基金重仓家电比例环比提升，达2.05%（+0.11pct），超配比例为0.38%（+0.13pct）。
• 白电板块重仓比例环比+0.23pct，达1.58%，其中美的集团、海尔智家、格力电器重仓比例分别+0.15pct、+0.08pct、+0.02pct，白电超配0.62%（+0.22pct）。
• 黑电板块重仓比例持平，达0.15%，海信视像、TCL电子重仓比例分别-0.02pct、持平。
• 厨电、小家电、照明板块仍处于低配状态，分别低配0.03%、0.12%、0.01%。

研究结论：

• 2025Q4家电内销承压（国补断档、高基数），外销韧性较强，基金重仓比例提升主要受外销支撑。
• 白电板块受2026年国补衔接预期及美的回购注销提振，内销下滑但外销表现优于空调。
• 黑电内销压力较大（国补透支需求），持仓比例持平。
• 厨电、小家电、照明板块受地产销售及需求疲软影响，仍低配。
• 投资策略：建议关注2026年国补受益的白电龙头、海外制造品牌企业（美的集团、海尔智家、TCL智家）、Mini LED龙头（海信视像、TCL电子）、商用冷链（海容冷链）、液冷技术零部件（大元泵业、儒竞科技、申菱环境）。

风险提示：地缘政治贸易风险；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动；市场需求复苏不及预期。