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大消费行业2025Q4基金持仓分析：大消费板块重仓比例连续7个季度回落，远低于历史均值水平

商贸零售 2026-01-27 陈雯万联证券 Daisy.Aldrich

大消费板块重仓比例持续回落：2025Q4大消费板块基金重仓比例环比下降0.28个百分点至4.41%，连续7个季度下降，目前处于历史低位（远低于2018年以来10.94%的历史平均值）。多数消费子板块重仓比例环比下降，仅轻工制造、商贸零售和社会服务略有上升。
个股持仓分析：
- TOP20席位：大消费板块占据2个席位（贵州茅台、美的集团），与Q3持平。美的集团重仓比例环比上升。
- 重仓比例TOP10：食品饮料（4席）、家用电器（4席）、农林牧渔（2席）占据多数。合计重仓比例3.12%，环比下降0.23个百分点。
- 重仓比例变动：美的集团、格力电器、中国中免提升幅度最大；石头科技、贵州茅台、五粮液下降幅度最大。
投资建议：
- 食品饮料：白酒行业处于库存去化阶段，业绩承压但估值低+高分红提供支撑，预期好转或反弹；大众食品（啤酒、饮料、调味品）受益于2026年提振内需和成本下降。
- 社会服务：消费结构转向服务消费，关注出行链（春秋假政策）、免税龙头（海南自贸港）、连锁餐饮、体育赛事等新兴体验业态。
- 商贸零售：黄金珠宝受益于金价上涨和非婚嫁场景渗透率提升，关注设计、运营、品牌强、高分红企业；化妆品国货品牌凭借产品力和营销脱颖而出，建议关注研发、产品力、营销能力强的龙头。
- 轻工制造：房地产市场止跌回稳和“以旧换新”政策将提振家居家电需求，关注产品力强、渠道多样化、规模优势企业。
风险因素：政策力度不及预期、消费复苏不及预期、宏观经济增长不及预期。