铝周报：电解铝库存开始去化，铝价震荡走强

电解铝库存开始去化，铝价震荡走强 铝周报2024/03/30 王震宇(有色金属组) 0755-23375132 wangzy@wkqh.cn 从业资格号：F3082524交易咨询号：Z0018567 周度评估及策略推荐 期现市场 利润库存 成本端 供给端 需求端 进出口 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供应端：据SMM统计，2024年2月份（29天）国内电解铝产量333.3万吨，同比增长7.81%。 ◆库存:2024-3-28：铝锭去库0.3万吨至90.8万吨，铝棒去库0.5万吨至24.8万吨。 ◆进出口：据海关数据显示，2024年1-2月国内原铝进口总量47.2万吨，同比增长214.7%,1-2月份国内原铝出口总量985吨，同比下降73%，1-2月份净进口总量47.1万吨左右，同比增长221.9%。 ◆需求端：产业在线发布2024年4月国内白色家电排产计划:2024年4月空冰洗排产总量合计为3681万台，较去年同期生产实绩增长16.6%分产品来看，4月份家用空调排产2219万台，较去年同期生产实绩增长22.7%；冰箱排产820万台，较上年同期生产实绩增长14.2%；洗衣机排产642万台，较去年同期生产实绩增长2.0%。 ◆小结：国内电解铝库存开始去化，下游开工率维持高位，整体而言现阶段供需均呈现走强趋势。铝价预计将维持震荡偏强走势，国内主力合约参考运行区间：19000元-19600元。海外参考运行区间：2150美元-2350美元。 基本面评估 原铝基本面评估 估值 驱动 基差 冶炼利润测算 月产量 库存 需求 进出口 数据 -50美元 +2500 333.3万吨 90.8万吨 以旧换新政策出台，后续消费预期提高 俄铝铝锭持续流入 多空评分 -1 0 +1 +1 +1 -1 简评 海外contango结构维持 冶炼利润维持高位 关注丰水期云南复产情况 电解铝库存开始去化 消费预期提升 俄铝铝锭持续流入 小结 国内电解铝库存开始去化，下游开工率维持高位，整体而言现阶段供需均呈现走强趋势。铝价预计将维持震荡偏强走势，国内主力合约参考运行区间：19000元-19600元。海外参考运行区间：2150美元-2350美元。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 单边 暂无 套利 暂无 供需平衡表 日期 产量 产量变化 同比增长 铝材净进口 原铝净进口 总净进口 社会库存 社会库存 消费 同比增长 库消比 2022年02月 294.6 -24.8 -2.5% -35.1 -0.715 -35.8 114.1 38.7 220.0756 -3.9% 51.8% 2022年03月 331.5 36.9 -0.8% -49.7 -0.2363 -50.0 106.2 -7.9 289.444 -1.6% 36.7% 2022年04月 329.8 -1.7 1.5% -50.5 0.2828 -50.2 101.7 -4.5 284.0781 -9.5% 35.8% 2022年05月 343.5 13.7 3.6% -40.4 -2.689 -43.1 95.4 -6.3 311.2454 -1.2% 30.6% 2022年06月 336.1 336.1 4.9% -39.6 2.19 -37.5 75.1 -20.3 317.3485 3.0% 23.7% 2022年07月 350 13.9 7.0% -58.0 4.3449 -53.7 67.0 -8.1 301.8001 -6.7% 22.2% 2022年08月 348.8 -1.2 8.2% -47.3 4.3237 -43.0 68.5 1.5 305.7237 3.5% 22.4% 2022年09月 333.95 -14.85 7.5% -26.9 6.2761 -20.6 61.2 -7.3 318.8361 15.2% 19.2% 2022年10月 341.34 7.39 8.2% -43.1 6.68 -36.4 60.7 -0.5 305.7118 13.1% 19.9% 2022年11月 333.5 -7.84 8.7% -39.5 10.8281 -28.7 52.0 -8.7 314.8181 10.8% 16.5% 2022年12月 343.8 10.3 8.3% -34.0 12.7348 -21.3 49.0 -3.0 324.5248 11.1% 15.1% 2023年01月 341.8 -2 7.0% -45.0 7.13 -37.9 101.5 52.5 256.83 -5.6% 39.5% 2023年02月 309.2 -32.6 5.0% -33.0 7.4933 -25.5 125.1 23.6 255.9933 16.3% 48.9% 2023年03月 341.2 32 2.9% -46.2 6.682 -39.5 105.8 -19.3 319.3181 10.3% 33.1% 2023年04月 334.8 -6.4 1.5% -41.2 9.59 -31.6 79.8 -26.0 326.29 14.9% 24.5% 2023年05月 347.2 12.4 1.1% -40.9 6.25 -34.7 57.3 -22.5 336.65 8.2% 17.0% 2023年06月 336.7 -10.5 0.2% -40.6 5.6399 -34.9 47.2 -10.1 310.761 -2.1% 15.2% 2023年07月 356.8 20.1 1.9% -42.3 9.3821 -32.9 50.6 3.4 320.4714 6.2% 15.8% 2023年08月 362.3 5.5 3.9% -40.5 12.7801 -27.7 45.7 -4.9 338.7649 10.8% 13.5% 2023年09月 352.3 -10 5.5% -39.8 19.3716 -20.4 47.3 1.6 331.5904 4.0% 14.3% 2023年10月 364.04 11.74 6.7% -39.8 21.574 -18.3 61.2 13.9 332 8.6% 18.4% 2023年11月 348.8 -15.24 4.6% -41.5 17.2268 -24.3 62.1 0.9 323.6437 3.2% 19.2% 2023年12月 356.2 7.4 3.6% -42.2 16.1298 -26.0 43.4 -18.7 348.8772 9.6% 12.4% 2024年01月 356.2 0 4.2% -50.1 24.7705 -25.3 46.7 3.3 327.5705 30.3% 14.3% 2024年02月 333.4 -22.8 7.8% -36.2 22.4236 -13.8 78.9 32.2 287.4636 10.5% 27.4% 产业链图示 淡旺季图示 铝棒加工费 期现市场 基差 图1：现货月基差（元/吨）图2：基差季节性（元/吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 月间价差 图3：LME铝升贴水(0-3)（美元）图4：LME铝升贴水(0-3)季节性（美元） 资料来源：SHFE、五矿期货研究中心资料来源：SHFE、五矿期货研究中心 利润库存 电解铝利润 图5：电解铝冶炼利润（元/吨）图6：冶炼利润季节性（元/吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 电解铝库存 图7：中国电解铝现货库存合计（万吨）图8：中国电解铝现货库存合计季节性（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 电解铝库存 图9：LME铝库存（吨）图10：LME铝库存季节性（吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 电解铝库消比 图11：铝锭库消比图12：铝锭库销比季节性 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端 氧化铝产量 图13：氧化铝产量（万吨）图14：氧化铝供需平衡情况（万吨） 资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 氧化铝价格、库存 图15：氧化铝汇总价格（元/吨）图16：氧化铝港口库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给端 电解铝产量 图17：电解铝产量（万吨）图18：电解铝全球产量（千吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求端 铝棒库存、加工费 图19：铝棒库存（万吨）图20：铝棒加工费（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 下游开工率 图21：铝型材：加权平均开工率（%）图22：铝板带箔：加权平均开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 下游开工率 图23：原铝系铝合金锭：开工率（%）图24：铝杆线：开工率：中国（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 终端情况 图25：主要产品累计同比（%）图26：房地产累计同比（%） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 进出口 原铝进出口 图27：铝锭进口盈利（元/吨）图28：原铝进出口（吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：海关、五矿期货研究中心 铝材进出口 图29：铝材出口（吨）图30：废铝净进口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心资料来源：海关、五矿期货研究中心 上游进出口 图31：铝土矿进口（吨）图32：氧化铝进口净值（万吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心资料来源：海关、五矿期货研究中心 免责声明