全球锡矿成本中枢上行，成本结构性增长。据国际锡业协会ITA统计，2022年全球锡矿90分位现金成本和完全成本分别为23171美元/吨（161164元/吨）和25581美元/吨（177926元/吨），预计到2030年分别上涨至3.6万美元/吨（250394元/吨）和5.4万美元/吨（375592元/吨）。其中，现金成本预计在8年间稳步增长55%，而完全成本因资源勘探、新矿开发、设备更新等资本开支项目的快速增长，将在8年间增长一倍以上。
中国：各区域成本不一。中国锡矿资源主要分布在云南个旧、马关，广西大厂、内蒙古银漫等地，资源储量居世界首位。代表性公司有云锡、华锡有色、兴业银锡，其锡锭或锡精矿成本分别为16.55万元/吨、9.22万元/金属吨、4.37万元/吨，近三年CAGR分别为-6.71%、5.57%、-27.78%。
缅甸佤邦：品位下滑，成本抬升。缅甸锡矿品位从5%-10%下降至1%-2%，不含税成本约20万元/金属吨，考虑30%税收约26万元/金属吨。此外，物资供应不足及30%实物税大幅推高成本。
印尼：成本下降但仍然较高。印尼是全球第二大锡储量国，储量约80万至85万吨，主要分布于邦加-勿里洞省、苏门答腊岛东海岸及新格岛等地区。PTTimah公司锡锭成本从2022年的15.70万元/吨下降至12.44万元/吨，但仍高于非洲等低成本产区。
刚果（金）：Bisie矿为代表，高品位低成本特征显著。Bisie锡矿品位维持在3%以上，AISC近两年成本有所上涨，但仍处于较低水平，4年CAGR约为2.92%。
澳洲Renison项目：成本抬升。澳洲唯一在产锡矿Renison，2024年锡产量11006吨，约占全球锡总产量的2.94%。2024年AISC约合人民币140778元/金属吨，近3年CAGR约为9.57%，但仍显著低于当前锡价。
南美：总体成本较低。秘鲁SanRafael锡矿现金成本约合人民币40931元/金属吨，近3年CAGR约为-1.61%；巴西Pitinga锡矿现金成本约合人民币108760元/金属吨，近3年CAGR约为+19.50%。
全球多数地区成本抬升，高低成本产区差距明显。缅甸、刚果（金）、澳大利亚、巴西产区成本抬升，仅秘鲁、印尼（锡锭）及部分中国企业成本下降。当前高成本锡矿主要分布在缅甸等亚洲产区，低成本锡矿主要分布在刚果（金）等非洲产区、澳洲产区以及巴西、秘鲁等南美产区。锡价与矿端成本相比已具备一定溢价，2026年1月底伦锡3M锡价约5.5万美元/吨，高于95%锡矿的完全成本，已为多数锡矿提供利润空间。锡价向上脱离90%分位成本，反映定价逻辑由成本支撑转向地缘供应扰动、半导体需求等交易主题。
