宏观经济
- 美国：12月失业率4.4%，低于预期，美联储降息概率下调；CPI维持2.7%，核心CPI上涨2.6%，3月降息概率为13.5%。
- 中国：12月CPI同比上升0.8%，印证内需修复；PMI为50.8%，环比回升，产需和价格指数均增长；房地产销售疲软，2025年房屋竣工面积下降18.1%；汽车产销强劲，全年同比分别增长10.4%和9.4%。
铝土矿
- 供应：12月进口环比下降2.9%，预计1月小幅增长；国产产量环比上升5.2%，但短期增量有限。
- 价格：1月部分地区国产矿价回落5-30元/吨，进口矿价接近60美元/干吨关口。
- 库存：1月氧化铝厂铝土矿库存累库164万吨，后续供应端仍有增长空间，维持过剩格局。
氧化铝
- 产量：1月产量环比下降1.8%，开工率下降3.2pct，主要系局部检修。
- 价格：1月现货均价继续下行至2623元/吨，短期仍承压。
- 成本：1月全行业平均现金成本约为2533元/吨，下探空间有限；进口利润约-41元/吨，进口窗口关闭。
- 库存：周度市场全口径小幅去库约0.57万吨。
- 结论：长期过剩趋势不改，短期价格承压。
电解铝
- 产量：1月产量同比增加2.7%，铝水比例环比下滑4.4%。
- 进出口：12月原铝进口环比增长28.8%，当前进口亏损在1700-2300元/吨。
- 需求：1月铝加工材企业开工率承压，铝型材开工率下降7.4%。
- 价格：现货价格再创新高，但基本面负反馈加深，预计短期面临向下修正压力。
- 库存：1月社库累库12.2万吨，铝价高位下或继续小幅累库。
- 出口：2025年累计出口未锻轧的铝及铝材同比下降8.0%。
- 结论：金融定价逻辑强化，但价格已脱离基本面，需关注库存累积、下游复工及地缘局势。
铝合金
- 再生铝：12月产量环比减少4.18万吨，中小企业面临原料采购困难，1月开工率小幅回落。
- 进出口：12月进口同比减少11.8%，1月进口或小幅回升。
- 价格：1月现货价格上涨1900元/吨，社库月度去库0.36万吨。
- 成本：1月理论成本持续增长，铝合金-铝价差走弱。
- 结论：废铝紧缺导致成本支撑，短期价格偏强震荡，需关注原料流通变化。
