行情回顾
- 氧化铝：盘面承压下行，达阶段性新低，短期高供应高库存难改，预计维持弱势震荡，主力合约运行区间2650-2850元/吨，建议关注环保限产政策及企业减产执行情况。
- 电解铝：铝价偏强震荡，走势有筑底迹象，下游补库积极，社库降至60万吨以内，预计短期维持21400-22000元/吨区间震荡，建议逢低做多，关注国内库存及海外宏观事件。
- 铸造铝合金：偏强震荡，跟随铝价运行，AD-AL价差继续回落，看好AD-AL精废价差回归，主力合约运行区间20600-21200元/吨，需关注原料供应及库存变化。
宏观及终端需求
- 美国：9月非农就业超预期，失业率创近4年新高，CPI环比上涨0.3%，12月降息概率大幅提高至86.9%，宏观经济面临复杂局面，美联储政策路径依赖后续数据。
- 中国：10月核心CPI同比扩大至1.2%，经济回暖，装备制造业维持高增速，核心CPI回升强化复苏预期。10月PMI为49.0%，环比下降，产需和价格指数回落。房地产周度销售回暖，但1-10月房屋竣工面积下降16.9%。汽车产销数据强劲，10月同比分别增长12.1%和8.8%。光伏新增装机同比-53.8%，10月组件排产同比-10.85%。
行业供需基本面
- 铝土矿：10月进口环比-14.2%，预计11月进口量提升，国产矿产量环比下滑，进口矿供应充足价格支撑减弱，几内亚铝土矿发运稳定，预计后续到港量增长，库存高企，铝土矿维持过剩格局。
- 氧化铝：11月产量环比减少4.4%，预计12月区域性减产概率高，现货均价下行，过剩趋势不改，市场周度全口径累库约5.5万吨，现货成交活跃度下滑，南北价差稳定，国内成本利润维持，进口利润重新扩大。
- 电解铝：11月产量同比增加1.47%，铝水比例环比下滑0.5%，10月原铝进口环比增长1.83%，出口环比降低，铝价外强内弱，国内进口窗口关闭，预计11月净进口下滑。铝加工材企业开工率回升，铝材周度开工+0.3%，现货价格震荡偏强，基本面迎来正向反馈，社库去库2.5万吨，1-10月累计出口未锻轧的铝及铝材同比下降8.4%。
- 铸造铝合金：10月废铝产量环比-1.6%，废铝紧缺价格易涨难跌，终端企业订单饱满，再生铝开工率环比提升0.9%，10月进口同比减少33.7%，内外倒挂预计进口维持低位，本周现货价格持平，社库周度去库0.09万吨，理论利润持平，铝价偏强驱动铝合金-铝价差继续走扩。
