行情回顾
- 氧化铝：盘面承压下行，创上市新低，高供应高库存局面难改，预计后市弱势震荡，主力合约运行区间2550-2800元/吨，建议关注环保限产政策及企业减产执行情况。
- 电解铝：铝价偏强运行，重回22000元/吨，宏观支撑为核心驱动，高价下开工转弱，社库去库延缓，基本面负反馈明显，预计短期维持21700-22500元/吨区间震荡，短期建议逢低做多，关注国内库存及海外宏观事件。
- 铸造铝合金：跟随铝价偏强运行，AD-AL价差扩大至1000元/吨，基本面优于电解铝，继续看好AD-AL精废价差回归，主力合约运行区间20800-21600元/吨，后续需关注原料供应及库存变化。
宏观及终端需求
- 美国：ADP就业人数减少，就业市场压力加大；CPI环比上涨，降息概率提高至87%，宏观经济面临复杂局面，政策路径依赖后续数据。
- 中国：核心CPI同比扩大至1.2%，经济动能边际改善；PMI环比下降，产需和价格指数回落；房地产销售维持，竣工面积下降；汽车产销数据强劲；光伏新增装机同比下滑，组件排产下降。
产业供需基本面
- 铝土矿：10月进口环比下降，预计11月进口量提升；国产矿产量环比下滑；进口矿供应充足价格支撑减弱；几内亚铝土矿发运稳定，预计后续到港量增长；库存方面，国内氧化铝厂铝土矿原料累库，港口库存高企，基本面上铝土矿维持过剩格局。
- 氧化铝：11月产量环比减少，预计12月区域性减产概率较高；现货均价继续下行，行业开工率下降；11月全行业平均现金成本约为2779元/吨，12月成本或继续下探；过剩趋势不改，市场周度全口径累库约4.0万吨；现货成交活跃度下滑，南北价差稳定。
- 电解铝：11月产量同比增加，铝水比例环比下滑；10月原铝进口环比增长，周度进口亏损在1700-2100元/吨；本周铝加工材企业开工率下滑；本周现货价格大幅上涨，宏观支撑为主要驱动；本周社库持平，铝价重回高位短期下游接受度较低；1-10月累计出口未锻轧的铝及铝材同比下降8.4%。
- 铸造铝合金：11月废铝产量同比增加，废铝紧缺价格易涨难跌；11月再生铝产量增加，中小企业面临原料采购困难；10月进口同比减少，内外倒挂预计进口仍将维持低位；本周现货价格上涨，社库周度去库0.03万吨；本周理论利润回落，铝价偏强驱动铝合金-铝价差继续走扩。
