燃气Ⅱ行业跟踪周报：寒潮退潮，美气价格高位回落；欧洲&国内气价相对平稳

核心观点与关键数据

• 价格跟踪：寒潮退潮导致美国天然气价格高位回落（HH价格周环比-74.4%至1.8元/方），而欧洲和国内气价相对平稳，分别上涨0.9%和1.3%。
• 美国天然气市场：储气量周环比下降2420亿立方英尺至28230亿立方英尺，同比增加9.8%，价格仍处于高位。
• 欧洲天然气市场：气温持续偏低推高气价（TTF价格周环比+0.9%至3.5元/方），2025年1-10月消费量同比增长4.6%，库存同比减少141.5TWh，库容率下降12.1pct。
• 国内天然气市场：到岸价上涨推高出厂价，2025年1-12月表观消费量同比增长2.3%至4332亿方，产量同比增长6.3%至2619亿方，进口量同比下降3%至1799亿方。

顺价进展

• 全国已有68%的地级及以上城市进行居民顺价，提价幅度为0.22元/方。城燃公司价差仍有10%的修复空间，顺价将继续推进。

重要事件

• 美气进口关税：美气进口关税税率由140%降至25%，加征关税后，中国沿海地区使用美国LNG仍具价格优势，但对整体供给影响有限。
• 管道运输价格机制：《关于完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》印发，旨在规范定价管理，助力形成“全国一张网”，并体现降管输费、放低负荷率的要求。

投资建议

• 城燃公司：推荐新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、蓝天燃气、佛燃能源等，关注深圳燃气、港华智慧能源。
• 海外气源企业：推荐九丰能源、新奥股份、佛燃能源等，关注深圳燃气。
• 气源生产能力企业：推荐首华燃气，关注新天然气、蓝焰控股。

风险提示

• 经济增速不及预期
• 极端天气/国际局势变化
• 安全经营风险