燃气Ⅱ行业跟踪周报：中东局势带动欧洲气价上涨，美国库存充足气价下降，国内气价平稳

核心观点

• 价格跟踪：截至2025年6月13日，美国HH气价周环比下降1.4%，欧洲TTF气价上涨5.7%，东亚JKM气价上涨0.5%，中国LNG出厂价和到岸价分别下降0.4%和上涨5.3%，海内外气价倒挂持续。
• 供需分析：
  • 美国：高温天气和库存提升导致气价下降，截至2025年6月11日，天然气供应量周环比上升0.4%，需求量上升2.3%，库存量周环比上升1090亿立方英尺，同比下降6.7%。
  • 欧洲：中东局势引发市场担忧，气价上涨，2025年1-2月欧洲天然气消费量同比上升11%，截至2025年6月12日，欧洲天然气库存为598TWh，同比下降223.9TWh，库容率为52.75%，同比下降19.8个百分点。
  • 中国：需求恢复缓慢，价格弱势运行，2025年1-4月天然气表观消费量同比下降1.3%，产量同比上升5.3%，进口量同比下降9.3%，国内LNG库存周环比上升。
• 顺价进展：2022年至2025年5月，全国63%的地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方，城燃公司价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地。
• 重要事件：
  • 美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升。
  • 欧盟委员会投票赞成引入更为灵活的天然气储存填充目标。
• 投资建议：
  • 城燃降本促量、顺价持续推进，重点推荐新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、蓝天燃气，建议关注深圳燃气、佛燃能源、港华智慧能源。
  • 海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业，重点推荐九丰能源、新奥股份，建议关注深圳燃气、佛燃能源。
  • 美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显，建议关注新天然气、蓝焰控股。
• 风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营风险。