燃气Ⅱ行业跟踪周报：库存消落 采暖需求增加欧美气价上涨、国内气价平稳；对美LNG15%关税征收在即

核心观点

• 价格跟踪：截至2025年2月7日，美国、欧洲和东亚天然气价格指数分别上涨7.8%、3.7%和2.0%，中国LNG出厂价和到岸价分别下降0.3%和上涨9.9%，国内外价格持续倒挂。
• 供需分析：美国天然气价格上涨，库存下降；欧洲库存消落较快，引发供给担忧；中国下游复工，出厂价平稳。
• 顺价进展：全国58%的地级及以上城市已完成居民顺价，提价幅度为0.21元/方，城燃公司价差仍有10%修复空间，顺价持续推进。
• 重要事件：中国将对美LNG加征15%关税，但美国LNG在沿海地区仍具价格优势；特朗普签署行政令鼓励加大LNG等自然资源开发。

关键数据

• 美国天然气：总供应量周环比+1.6%，总需求周环比-10.9%，库存周环比-1740亿立方英尺。
• 欧洲天然气：2024年1-10月消费量同比-2.5%，库存周环比-391.7亿方，库容率49.99%。
• 中国天然气：2024年消费量同比增长8.6%至4235亿方，产量同比增长7.3%至2464亿方，进口量同比增长9.8%至1844亿方。
• LNG库存：国内进口接收站库存周环比-12.23%，LNG厂内库存周环比+10.52%。

研究结论

• 投资建议：城燃公司降本促量、顺价持续推进，推荐昆仑能源、华润燃气、中国燃气、蓝天燃气；海外气源释放，推荐九丰能源、新奥股份。
• 风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营风险。