生猪月报：现货预期继续下行 关注后续承接力度

一、现货表现

• 全国生猪现货本月先涨后跌，市场预期现货下行，最新价格12.53元/kg。
• 淘汰母猪均价上行至9.64元/kg，二元母猪上行至1430.95元/头，多6-8折售卖。
• 7kg仔猪周度均价365.71元/头，环比上涨6.52%，仔猪利润约90元/头，市场接受度有限。

二、逻辑及展望

• 供给端：出栏进度偏慢，部分压力后移至2月；社会养殖端二次育肥入场，供给抛压仍需警惕；能繁母猪去化放缓，淘汰母猪及二元母猪价格上行。
• 需求端：屠宰及销售进入节前需求脉冲上升通道，供需双强。
• 养殖利润：整体利润回落但仍盈利，不利于产能进一步去化。
• 核心观点：生猪均重高位，二次育肥持续进场带来累库风险，3月供强需弱，03合约建议偏空，05合约受多重利空因素主导，远月合约短期偏弱调整。

三、关键数据

• 全国生猪现货价格：12.53元/kg（河南12.71元/kg，四川12.27元/kg，广东12元/kg，山东12.78元/kg，湖南12.23元/kg）。
• 淘汰母猪均价：9.64元/kg，二元母猪：1430.95元/头。
• 7kg仔猪周度均价：365.71元/头，环比上涨6.52%，同比下跌27.62%。
• 钢联样本企业出栏进度：64.94%，辽内、河北等地区偏慢。
• 能繁母猪存栏：3961万头，较去年1月减少116万头，下降2.9%。
• 屠宰开工率：36.85%，鲜销率：87.43%。
• 生猪养殖行业整体盈利：自繁自养模式头均盈利49.2元，外购仔猪模式头均盈利9.48元。

四、研究结论

• 短期市场供给端弹性较强，需求端节前脉冲上升，但整体利润回落，抑制产能去化。
• 03合约建议偏空，05合约受多重利空因素主导，远月合约短期偏弱调整。
• 后续关键观察点在于产能去化的深度与长度。