棉花
行情复盘：2月25日，棉花期货主力合约收涨1.92%至15380.0元，持仓量增加64057手至823434手。
背景分析：
- 美国农业部（USDA）数据显示，2月5日至2月12日当周，美国棉花出口销售10.68万吨，创2026年以来单周新高，累计出口销售198.99万吨，同比减少14.29万吨；其中对中国出口0.4万吨，累计出口9.79万吨，同比减少7.41万吨。
- Mysteel数据显示，截至2月6日当周，纺纱厂开机率为60.5%，环比下降3.7个百分点；全国棉花商业库存553万吨，环比减少12万吨。
- USDA 1月预测2025/26年度全球产量为2600万吨，环比12月下调8万吨，较上年度增加20万吨；库存消费比62.63%，环比下降1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点。其中美国产量预测303万吨，环比下降7.6万吨；巴西产量预估持平为408万吨；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨。
- 海关总署数据显示，2025年12月中国进口棉花18万吨，同比增加4万吨；2025年累计进口棉花108万吨，同比减少156万吨。
- 美国总统特朗普称将10%全球进口关税上调至15%。
后市展望：节后郑棉期货大幅增仓上涨，盘面提前博弈3月旺季，重点关注节后下游开机情况，若配合则郑棉仍有上涨空间，策略上维持逢低买入。
生猪
行情资讯：昨日国内猪价继续下跌，跌幅收窄，河南均价0.08元至10.99元/公斤，四川均价0.23元至10.87元/公斤，广西均价0.18元至10.52元/公斤。养殖端出栏积极性正常，可出栏适重猪源充沛，需求支撑有限，猪价或有稳有降，降幅继续收窄。
策略观点：市场供应偏大，节前企业降重有限，节后屠宰规模仍偏大，消费端承接力度不佳，供大于求下现货预期偏弱，盘面以继续挤出升水走势为主，近月走势尤其偏弱；中期留意远月的下方支撑。
