铝产业链周度报告：多头踩踏给情绪降温，市场关注点或回到基本面

核心观点与关键数据

宏观层面：美联储1月FOMC维持利率不变，特朗普提名沃什担任下一任美联储主席引发市场对美联储独立性和流动性的担忧；美国联邦政府因预算问题再度陷入停摆。

铝价盘面：本周盘面先扬后抑，情绪波动加剧，周五夜盘金银跌幅放大导致多头踩踏，情绪转弱，市场进入震荡调整阶段。国内负月差稳定，外盘转为CONTANGO结构并加深。

基本面：

• 供应端：国内铝厂利润走阔，产能接近4500万吨创历史新高；海外供应受电力稳定性影响持续偏紧。
• 需求端：铝价上涨、加工费走弱，铝棒负加工费压力导致负反馈持续；临近春节，下游企业开工率下滑。
• 库存：铝锭和铝棒逆季节性累库，海外LME库存下降。

氧化铝：过剩格局未改变，但检修增多，市场情绪带动盘面反弹。几内亚矿价跌至61美金，带动平均成本下降至2470元/吨附近。

电解铝：利润迅速走阔至8548元/吨，国内供应稳定，1月底产能达到4500万吨。海外供应扰动明显，国内供应触顶问题突出。

需求端：下游开工率普遍下滑，铝型材、铝棒加工费转负，铝锭和铝棒累库，废铝供应紧张。

出口：12月未锻轧铝及铝材出口54万吨，同比+5.88%，海外高现货溢价利好出口。

研究结论：

• 短期内铝价进入震荡调整测试底部阶段，情绪降温后市场回归基本面关注。
• 中长期来看，利多叙事逻辑未完全扭转，大方向积极。
• 氧化铝维持空配建议，关注负反馈进展。
• 电解铝供应端需持续跟踪增减情况。
• 下游需求季节性下滑，库存压力持续。