棉花周度报告：中长期基本面配合之下资金炒作与市场多头情绪仍浓

棉花周报 中长期基本面配合之下资金炒作与市场多头情绪仍浓 2023年6月04日 棉花周度报告 报告要点： 供应方面：巴西、奥棉增产预期较为确定，美棉区干旱缓解，播种有序进行，印度新棉上市加快，整体供应宽松。国内方面，商业库存充足，下一年度播种面积减幅有所收缩，但减产预期仍存。 需求方面：美棉周度签约装运量大幅增加；印度、越南纺织业开机率持续下滑，巴基斯坦开机率较上周有所上升，但整体维持历史偏低水平。 国内方面：下游成本助推成品价格不同程度报涨，但市场订单延续弱势，终端对原料价格涨幅接受度不高，观望情绪浓厚，导致棉纱、坯布成交减少，成品库存累幅增加。 展望后市：短期，下一年度减产预期配合之下资金力量与市场多头情绪延续，但近期供应端扰动减少，下游存在诸多弱势环节，棉价继续上涨空间有限，维持高位震荡，需谨慎资金获利撤退之后的回落风险。中长期，播种面积下滑、补种与补贴力度下滑导致新棉成本上升，籽棉抢收、下半年纺织服装出口回暖等因素影响之下维持看涨观点。 后需关注点：棉花现货成交情况、美棉区天气变化。 创元研究 相关报告： 1、20230514创元农产品棉花周报：基本面驱动减弱，棉价呈现震荡趋势。 2、20230521创元农产品棉花周报：市场乐观情绪助推棉价震荡偏强。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2期现价格表现3 二、棉花供需情况5 2.1国际棉花供需：干旱持续缓解，播种进度平稳5 2.1.1美国棉花供需情况5 2.1.2巴西棉花供需情况8 2.1.3印度棉花供需情况8 2.1.4越南纺织业运行情况9 2.2国内棉花供需情况：终端市场淡季迹象更加明显10 2.2.1国内棉花供应10 2.2.2棉花进口供应10 2.2.3国内棉花库存11 2.2.4国内下游需求11 2.2.5下游替代品价差13 一、市场表现 1.1周度概况 表：棉花市场周度变化 单位 6月2日 5 月26日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 16510 16501 0% 新疆棉山东到厂均价 元/吨 16461 16510 0% 期货收盘价：主力合约 元/吨 16340 15565 5% Cotlook:A价格指数 元/吨 93.75 91.95 2% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 86.53 80.14 8% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 16152 15387 5% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 23600 23430 1% 注册仓单数量 张 15375 15924 -3% 国内期现基差 元/吨 170 1026 -83% 国内外价差 元/吨 358 1114 -68% 资料来源：Wind、创元研究 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周国际棉价基本面无明显驱动，跟随市场情绪与国内棉价波动，ICE主力合约收于86.65美分/磅，较上周涨9%，后期基本面延续供宽需弱格局，美棉出口销售表现一般，播种进度与作物优良率较好，棉价缺乏上涨驱动，维持震荡格局。需持续关注播种进度与厄尔尼诺带来天气扰动。 国内方面，周内市场传言关于下游市场火爆，纺企大量补库，9月低现货库存紧张，出现用棉缺口的小作文，在宏观好转，中长期基本面表偏强的背景下推动资金大量入市，棉价快速拉涨，主力合约收于16340元/吨，较上周涨 5%。9-1价差快速收窄至40元/吨。仓单方面，截至周五，注册仓单为16335 张，有效预报为882张，折皮棉量68.8万吨，总持仓量较去年偏低。现货： 期价快速拉涨，下游买涨不买跌的情绪下一口价资源成交增多，现货价格涨400元/吨左右，内地库双28资源报价16700-16800左右，疆内库报价16400-16600元/吨，疆内销售基差在CF09+450~600。原料价格上涨，成本推动部分纱厂成品价格报涨500元/吨，C32S报价集中在23600附近，但下游观望情绪浓厚，具体成交仍待跟进。国际棉市宏观风险消退，叠加国内棉价推动，CotlookA指数涨至93美分/磅左右，较上周涨2%。 图：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 2020年 2021年 2022年 2023年 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日2月26日4月22日6月16日8月11日10月8日12月2日 180 2020年 2021年 2022年 2023年 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2日2月26日4月22日6月16日8月13日10月8日12月2日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：有效预报：1号棉花（单位：张）图：仓单数量：1号棉花（单位：张） 2020年 2021年 2022年 2023年 10000 8000 40000 2020年 2021年 2022年 2023年 35000 30000 6000 2500020000 4000 15000 2000 0 10000 5000 0 1月2日2月26日4月24日6月21日8月16日10月18日12月12日1月2日2月26日4月23日6月20日8月15日10月17日12月11日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花9-1价差（单位：元/吨）图：棉花1-5价差（单位：元/吨） 20202021202220232020202120222023 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2-12-163-23-174-14-165-15-165-316-156-307-157-308-148-29 2000 1500 1000 500 0 -500 6-16-217-117-318-209-99-2910-1911-811-2812-18 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨）图：国内期现基差走势（单位：元/吨） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2020年2021年2022年2023年 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2020年2021年2022年2023年 1月2日2月26日4月22日6月16日8月11日10月8日12月2日 1月2日2月26日4月22日6月16日8月11日10月8日12月2日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 2020年 2021年 2022年 2023年 图：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨）图：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 2020年 2021年 2022年 2023年 33000 200 30000 27000 150 24000100 21000 18000 15000 1月2日2月26日4月22日6月16日8月11日10月8日12月2日 50 0 1月2日2月26日4月23日6月18日8月12日10月8日12月2日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：干旱持续缓解，播种进度平稳 2.1.1美国棉花供需情况 气候与种植：至30日，全美棉区干旱指数为28%，德州干旱指数为53%，较前周大幅缓解。美棉播种进度为60%，去年同期为68%，五年均值为62%，整体进度平稳。 2021/22年 2022/23年 2023/24年 5年均值 图：美国棉花播种进度（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周 资料来源：CONAB、创元研究 图：美棉区干旱情况（%）图：美国未来6-10天降雨展望（%） 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 USDA报告：2023/24年度第一份供需报告，从全球范围来看，在中国、土耳其等国家减产之下产量较22/23年度小幅下滑至115.39百万包，消费量增加6% 至116.23万包，进出口贸易明显改善，供需格局转向紧平衡，期末库存较上年度小幅下降，对棉价后期走势形成一定支撑。 从美国方面，播种面积减幅符合前期预期，收获面积和单产预测值偏低，从而导致产量增幅低于市场预期，当前美棉干旱缓解，播种有序进行，后期总体产量有逐步上调的可能性。 20/21 21/22 22/23（Est） 23/24（5） 环比 同比 种植面积 1209 1122 1379 1126 -18% 0% 收获面积 822.00 1027 731 871 19% -15% 单产 853.00 819 950 854 -10% 4% 产量 16.5 17.52 14.68 15.50 6% -12% 消费 2.4 2.55 2.10 2.20 5% -14% 出口 16.37 14.62 12.20 13.50 11% -8% 期末库存 3.15 3.75 4.10 3.30 -20% -12% 库存消费比 17% 22% 29% 21% -27% -4% 表：USDA预估美国棉花供需平衡表（单位：万英亩，磅/英亩，百万包） USDA全球棉花供需平衡表5月（单位：百万包） 资料来源：同花顺，创元研究表：USDA全球棉花产量预测 2019/20 产量121.02 进口40.56 消费103.73 出口41.08 期末库存97.05 库存消费比94% 2020/21 111.37 48.62 122.05 48.53 88.45 72% 2021/22 121.57 46.94 124.27 46.95 85.73 67% 2022/23（Est） 115.92 38.83 110.17 38.86 92.01 84% 同比变化 4.1% -20.1% -9.7% -19.9% 4.0% 2023/24（5） 115.69 42.84 116.23 42.85 92.28 79% 0.3% 10.3% 5.5% 10.3% -0.2% 同比变化 资料来源：同花顺、创元研究 购销：截至5月25日美棉出口销售签约维持良好，当前年度陆地棉净签约量为6.07万吨（上周为2.98万吨），净签约主要来中国（5.03万吨）、土耳其、越南、孟加拉、和印度尼西亚。装运出口量为6.42万吨（上周6.09万吨），主要运往土耳其、巴基斯 坦、中国和孟加拉。皮马棉净签约量为839吨，较前周增长22%，装运量为6056吨，较上周增长98%。 图：美陆地棉22/23年度出口装运量（单位：万包）图：美陆地棉22/23年度净销售量（单位：万包） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 19/2020/2121/2222/23 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 250 200 150 100 50 0 -50 19/2020/2121/2222/23 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 资料来源：USDA、同花顺、创元研究资料来源：USDA、同花顺、创元研究 图：美陆地棉22/23年度未装船（单位：万包）图：美陆地棉23/24年度净销售量（单位：万包） 19/2020/2121/2222/23 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 19/2020/2121/2222/23 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 140 120 100 80 60 40