跨资产：沃什获提名概率飙升引发市场短期“沃什交易”
- 沃什获提名概率飙升引发市场短期“沃什交易”，呈现“美元涨+黄金跌+长端美债跌”的资产格局，原油领涨。韩国KS11与KOSDAQ年内涨幅破20%。
- 跨资产表现：商品跑赢权益与债券。截至1月30日当周：
- 商品：原油领涨，贵金属领跌。
- 权益：新兴市场整体优于发达市场，韩国KOSDAQ大涨15.6%，KS11与KOSDAQ年内涨幅均破20%。
- 债券：中债市场延续温和上涨走势，美元小幅下跌。
- 相关性：A股与港股、南华商品间正相关程度边际下降。
- 相对价值：
- 权益与债券：沪深300相对10Y中债的风险溢价边际下降；标普500相对10Y美债的风险溢价边际上涨。
- 权益与商品：沪深300相对南华商品的风险溢价水平边际下降。
- 金属与原油：金油比、金铜比下降，金银比上涨。
权益：韩国KOSDAQ大涨15.6%
- 韩国KOSDAQ大涨15.6%。MSCI全球指数小幅上涨0.6%，呈现“新兴优于发达和前沿、亚洲和欧洲优于北美”的格局。
- 发达市场：美股三大股指仅标普500微涨，罗素2000跌幅扩大。欧洲市场分化，英国富时100跑赢德国DAX与法国CAC40。
- 亚太市场：日经225跌幅扩大，港股恒指涨幅领先，恒科跌幅扩大。
- 新兴市场：A股整体下行，万得全A下跌1.6%，沪深300微涨，中小盘与成长指数跌幅居前。韩国综指、KOSDAQ领涨，年内涨幅均破20%。
- 拉美市场：巴西IBOVESPA延续上涨，印尼综指跌幅领先。
- 韩国股市上涨主要因素：
- 全球半导体行业周期性回暖，三星电子等巨头利润大幅增长。
- 资本市场改革，改善公司治理与股东回报。
- 资金面与结构性对冲需求。
债券：中债牛陡，美债牛陡
- 中债：收益率曲线“牛陡”，信用利差长端边际扩大。
- 收益率曲线整体下移，10Y-2Y期限利差边际扩大。
- 长端AAA级票据收益率上行，带动对应期限信用利差边际扩大。
- 美债：收益率曲线“牛陡”，美联储1月FOMC会议维持利率不变，3月降息概率为13.4%。
- 收益率曲线整体下移，10Y-2Y期限利差边际扩大。
- 1年、2年期收益率下行，10年期收益率上行。
- 美联储维持利率区间在3.50%-3.75%不变，降息路径从6月/12月提前为6月/10月，降息概率分别为46.9%、33.5%，降息空间为50bp。
商品与汇率：商品延续上涨，美元指数小跌
- 商品：原油期货结算价领涨，COMEX银大跌。
- 南华、CRB商品指数连涨三周，13类主要商品中10类录得上涨。
- 原油Brent涨幅居前，COMEX银接近年内涨幅的一半。
- COMEX黄金库存下跌，白银库存连跌4周，铜库存连涨5周。
- 贵金属因“沃什交易”预期及杠杆头寸平仓而下跌，原油在供应担忧下保持上行。
- 汇率：美元指数小跌，非美主要货币升值。
- 美元指数小幅下跌0.4%，欧元、英镑、人民币、日元兑美元分别升值0.2%、0.3%、0.2%、0.6%。
- 美元走势由“美日联合干预汇市”担忧和沃什提名预期主导。
- 日元持续走弱，市场对日本财政可持续性与主权信用存疑。
风险提示
- 数据时效性；宏观环境显著变化；资产走势超预期；地缘摩擦。
