铝周报：沪铝或震荡偏强运行

摘要

• 宏观面：2025年全国固定资产投资（不含农户）同比下降3.8%，其中民间固定资产投资下降6.4%。第二产业投资增长2.5%，第三产业投资下降7.4%。基础设施投资下降2.2%，但管道运输业投资增长36.0%。
• 基本面：铝土矿进口量维持高位，全球氧化铝供给过剩延续。国内氧化铝产量持续增长，电解铝产量同比增长3%。氧化铝库存回升，沪铝库存大幅上升至近年来低位，LME铝库存小幅下降。
• 后市展望：铝价或以震荡偏强趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望。
• 风险提示：美联储政策变化、经济数据变化、铝供需变化超预期。

行情复盘

• 沪铝期货主力合约AL2603上周以震荡行情为主，价格范围在24030元/吨至26185元/吨。

供需情况

• 国内进口铝土矿14,673,417.92吨，较上月减少430,931.65吨。氧化铝产量801.08万吨，当月同比增加6.7%。电解铝产量387.4万吨，同比增长3%。

库存情况

• 上海期货交易所电解铝库存216,771吨，较上周增加19,718吨。LME铝库存495,725吨，较上一交易日减少2,000吨。国内电解铝社会库存74.2万吨，无变化。

宏观面、基本面分析

• 宏观经济数据显示固定资产投资下降，但采矿业、电力行业投资增长。铝土矿进口量高位，氧化铝供给过剩，氧化铝和电解铝产量持续增长，氧化铝库存回升，沪铝库存处于低位，LME铝库存小幅下降。

后市展望

• 铝价或以震荡偏强趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望。