铝周报：经济回暖趋势明显，沪铝或偏强运行

研报总结

行情复盘

上周沪铝期货主力合约AL2412价格以震荡行情为主，周一小幅高开后转为下降并进入震荡区间，价格范围在20510元/吨至20990元/吨之间。LME铝期货合约价格同样呈现震荡，波动幅度较沪铝更大。

现货分析

长江有色金属网数据显示，截止至2024年10月18日，1#电解铝平均价为20480元/吨，较上一交易日减少290元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20810元/吨、20895元/吨、20800元/吨、20795元/吨。电解铝升贴水维持在贴水20元/吨附近。

宏观分析

中国经济数据企稳迹象明显：前三季度GDP同比增长4.8%，其中第二产业增加值增长5.4%；9月份规模以上工业增加值同比增长5.4%，社会消费品零售总额同比增长3.2%。

供需情况

• 氧化铝供给偏紧：9月份供需缺口16万吨，开工率为83.11%，库存为3.81万吨，处于近年来低位。
• 铝棒库存小幅上升：截止至2024年10月17日，全国铝棒库存总计13.24万吨，较前期减少0.03万吨，较近5年维持在平均水平。

库存情况

• 全球显性库存：SHFE电解铝库存为283210吨，增加2257吨；LME铝库存为760350吨，减少2500吨。
• 国内隐性库存：电解铝社会库存总计60.6万吨，减少0.2万吨。

基本面分析

海外铝土矿产量攀升，进口量处于高位；海外氧化铝价格上涨，进口资源价格倒挂；氧化铝企业开工率小幅下降，库存处于低位；铝棒库存从低位上升，全国库存较近5年维持在平均水平。

后市展望

一系列利好政策落地，经济回暖趋势明显，终端需求向好预期增强。沪铝库存小幅上升，处于近年来极高位，累库情况需持续关注。铝价或以偏强趋势为主。

操作策略

预计AL2412合约短期内或以偏强趋势为主，操作上可考虑逢低做多。