电力行业周报：发电侧容量电价机制确立，调节性电源价值重估

行业观点

• 容量电价机制确立：国家发改委、国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，完善煤电、气电、抽水蓄能、新型储能的容量电价机制，按统一原则对机组可靠容量进行补偿。
  • 煤电：容量电价标准提高至不低于50%，回收固定成本比例提升；省级价格主管部门可对天然气发电建立容量电价机制。
  • 抽水蓄能：新开工项目由省级价格主管部门每3-5年制定统一容量电价，存量项目继续实行政府定价。
  • 新型储能：首次明确电网侧独立新型储能容量电价机制，以当地煤电容量电价为基础，按顶峰能力折算（最高不超过1）。
• 新型储能收益提升：从峰谷价差套利模式转为容量电价+辅助服务模式，长时储能项目因满功率连续放电时长挂钩将获得更高收益。
• 地方性差异与考核趋严：储能容量补贴地方性差异预计加大，政策落地考核趋严避免内卷式扩建。
• 抽蓄增量项目收益多元化：存量项目政府定价，增量项目通过“定期核定容量电价+市场收益分享”逐步降低对政府定价依赖。
• 煤电现货交易比例提升：煤电中长期交易价格下限调整，现货交易比例预计提升，对煤电企业交易能力提出更高要求，煤电角色向“基础保障+灵活调节”转型。
• 未来容量电价机制：逐步实现不分能源类型按容量补偿，补偿力度由静态转为动态，建立统一“容量市场”。

火电

• 环渤海动力煤价格上升至695元/吨，沿海8省电厂库存及日耗数据稳定，煤电利用小时数及投资完成额保持平稳。

水电

• 1月30日三峡入库流量上升65.78%，出库流量同比上升11.74%，水电发电量、装机量及利用小时数数据稳定，投资完成额保持增长。

绿电

• 硅料价格持平于54元/kg，主流硅片价格下降至1.48元/PC，长期看光伏项目收益率有望提升。

碳市场

• 全国碳市场交易价格较上周下降2.47%，周成交量86.21万吨，累计成交量8.76亿吨。

行业资讯

• 海南省公布2026年6个海上风电项目，总投资7175亿元。
• 国家能源局发布2025年全国电力统计数据：累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%，太阳能、风电装机量分别增长35.4%、22.9%。
• “十四五”期间我国建成全球规模最大的清洁电力供应体系及碳排放权交易市场，可再生能源发电量超欧盟27国用电量之和。

投资建议

• 火电：关注红利化高股息火电龙头（华能国际、华电国际等）及煤电一体化企业。
• 火电灵活性改造：关注青达环保、华光环能。
• 风电、光伏：关注新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。
• 水核防御：关注长江电力、川投能源、中国核电、中国广核。
• 燃气：关注盈利修复、稳定分红的城燃龙头（新奥能源、昆仑能源、华润燃气）。

风险提示

• 原料价格超预期上涨、项目建设进度不及预期、电力辅助服务市场及绿证交易政策不及预期。