核心矛盾及策略建议
当前影响LPG价格走势的核心矛盾包括：
- 成本端原油市场震荡反复：中长期看原油供应过剩，短期受地缘影响主导，美伊局势是关键关注点。
- 外盘丙烷震荡偏强：中东发运量低，2月CP月度价格丙烷545美元/吨（+20），丁烷540美元/吨（+20）；美国供应下滑库存去库，但升贴水走弱。
- 内盘基本面走弱：供应端延续偏低，港口库存去化，炼厂商品量低；需求端PDH开工率大幅走弱至60%。
交易型策略建议：
- 行情定位：震荡价格区间PG03 3800-4500
- 基差策略：观望，盘面计价地缘溢价风险
- 月差策略：逢高反套，03合约强制注销月
- 对冲套利策略：内外价差做缩
重要信息及下周关注事件
本周重要信息：
- 利多信息：中东发运低，港库去化，美伊局势发酵
- 利空信息：PDH检修增加，开工率大幅下行
下周重要事件关注：美国1月就业数据、美国政府关门风险、美伊局势发展
盘面解读
内盘：
- PG03合约震荡上涨，盈利席位净持仓减少，龙虎榜多5增仓
- 技术指标显示方向上考虑逢低多配
- 月间呈现BACK结构，3-4月差收于-294元/吨
外盘：
- FEI报价活跃，升贴水走强；CP升贴水走弱
- 月差结构：FEI M1-M2收于31.69美元/吨，CP M1-M2收于9.37美元/吨
- FEI-MB价差走强
估值和利润分析
上游利润：主营炼厂毛利660元/吨（-102），山东地炼毛利166元/吨（-88）
下游利润：PDH维持亏损，MTBE、异构、烷基化油利润小幅波动
进出口利润：进口利润走弱，华南FEI进口利润受价格走强影响
供需及库存
海外供需：
- 美国：产量下滑，出口微增，库存偏高
- 中东：出口量同比增长，发运偏低
- 印度：需求增长，进口量增加
- 韩国：进口量同比减少，裂解经济性不佳
- 日本：进口量同比减少，库存新低
国内供需：
- 供应：炼厂开工率80.02%，外卖量54.31万吨，港口库存187.6万吨（-12.08）
- 需求：PDH检修，MTBE、烷基化油需求变动，燃烧需求增加
