核心矛盾及策略建议
当前影响LPG价格走势的核心矛盾包括：
- 成本端原油市场震荡反复：中长期看原油供应过剩，短期受地缘影响主导，美伊局势是关键关注点。
- 外盘丙烷震荡偏强：中东发运量低，2月CP月度价格丙烷545美元/吨（+20），丁烷540美元/吨（+20）；美国供应下滑，库存去库但绝对值高，FEI升贴水走强（19.25美元/吨），CP升贴水走弱（-15美元/吨）。
- 内盘基本面走弱：供应端延续偏低，到港量不高，港口库存去化，炼厂商品量低；需求端PDH开工率大幅走弱至60%，MTBE端开工率69.81%（+0.89%）。
策略建议：
- 行情定位：震荡价格区间PG03 3800-4500元/吨。
- 基差策略：观望，盘面波动大。
- 月差策略：逢高反套，03合约强制注销月。
- 对冲套利策略：内外价差做缩。
- 产业客户操作建议：短期多配，关注上方风险。
重要信息及下周关注事件
本周重要信息
利多信息：
- 中东发运量低。
- 内盘港库延续去库。
- 美伊局势发酵，美国考虑对伊朗军事打击，伊朗宣布霍尔木兹海峡演习。
利空信息：
- PDH检修增加，开工率大幅下行。
下周重要事件关注
- 美国1月就业数据。
- 美国政府再度关门风险。
- 美伊局势发展。
盘面解读
内盘
- 单边走势和资金动向：PG03合约震荡上涨，盈利席位净持仓减少，龙虎榜多5增仓，得力席位净空头减仓，外资净多头小幅减仓。
- 技术分析：日线中轨支撑，方向上考虑逢低多配。
- 基差月差结构：BACK结构，3-4月差-294元/吨。
外盘
- 单边走势：FEI M1收于573美元/吨（+21.75），升贴水19.25美元/吨；CP M1收于546美元/吨（+7.38），升贴水-15美元/吨；MB M1收于336美元/吨（-6.5）。
- 月差结构：FEI M1-M2 31.69美元/吨，CP M1-M2 9.37美元/吨，MB M1-M2 -11.50美元/吨。
- 区域价差跟踪：FEI-MB价差走强。
估值和利润分析
产业链上下游利润跟踪
- 上游利润：主营炼厂毛利660元/吨（-102），山东地炼毛利166元/吨（-88）。
- 下游利润：PDH亏损，MTBE、异构、烷基化油利润小幅波动。
进出口利润跟踪
供需及库存
海外供需
- 美国：EIA库存高，出口微增。
- 中东：出口量增长，发运偏低。
- 印度：需求增长，进口增加。
- 韩国：需求季节性不明显，裂解经济性差。
- 日本：进口依赖度高，库存同比新低。
国内供需
- 供需平衡：供应高位但外放量不高，进口量低，化工需求减少，燃烧需求增加，一季度PDH检修下化工需求走弱，库存去化主要在港口。
- 国内供应：主营炼厂开工率80.02%，独立炼厂开工率53.60%，外卖量54.31万吨，到港量49.5万吨，港口库存187.6万吨（-12.08）。
- 国内需求：PDH检修增加，MTBE需求稳定，烷基化油需求检修，燃烧需求增加。
