煤炭开采行业研究简报：2025年蒙煤电子竞拍梳理

2025年蒙古国煤炭电子竞拍挂牌量增加，但成交率因上半年市场低迷略低于2024年。挂牌量达4088.32万吨，较上年增加1427.2万吨，但成交量下降至2179.2万吨，减少57.6万吨。甘其毛都口岸仍是核心通道，贡献全年83%的成交量（1798.4万吨）。竞拍企业中，ETT成交1256.96万吨居首，小TT和ER分别成交536.32万吨和312.96万吨。煤种方面，炼焦煤成交1361.92万吨（-306.56万吨），动力煤817.28万吨（+358.4万吨），蒙5和蒙3等主焦煤成交681.6万吨（+55.68万吨），1/3焦煤660.48万吨（-250.88万吨）。成交率方面，蒙5和蒙4等主焦煤较高，次烟煤等劣质煤较低。蒙5原煤竞拍28.8万吨全部成交，蒙5精煤竞拍95.36万吨，成交79.36万吨；蒙4原煤竞拍613.76万吨，成交463.36万吨；蒙3精煤竞拍188.16万吨，成交97.26万吨。因ETT洗煤厂运营及保长协用户，2025年其精煤竞拍场次大增，蒙5原煤竞拍量明显减少，预计2026年蒙5竞拍量仍偏低。蒙古国大力推广线上竞拍，预计2026年线上竞拍量仍处于偏高水平。投资建议方面，推荐中煤能源、兖矿能源、中国神华、陕西煤业，关注力量发展、Peabody、晋控煤业等。风险提示包括国内产量释放超预期、下游需求不及预期、原煤进口超预期。