煤炭开采行业研究简报：25年1-4月澳煤出口同比-8.1%，因停产澳大利亚焦煤价格上行

核心观点与关键数据

• 全球能源价格回顾：截至2025年5月16日，原油价格震荡企稳，布伦特和WTI原油期货结算价分别上涨2.35%和2.41%；天然气价格涨跌互现，欧洲天然气库存创2年新低；煤炭价格整体平稳，欧洲ARA港口煤炭到岸价下跌2.7%，纽卡斯尔港口煤炭FOB价上涨0.1%。
• 澳大利亚煤炭出口：2025年1-4月，澳大利亚煤炭出口总量同比下降8.1%，其中冶金煤出口量环比下降24.3%，焦煤价格环比上涨7美元/吨，月均离岸价达到181美元/吨；非焦煤出口量同比增长2.9%。
• 中国煤炭市场：本轮煤价调整已近4年，国内煤企亏损面扩大，截至2025年3月，亏损煤炭企业占比达54.8%，减产概率加大。

研究结论与投资建议

• 煤价底部接近：当前煤价处于探底关键阶段，距离底部或已不远，建议“把握行业本质属性，坚定信心、坚守定力”。
• 投资建议：重点推荐煤炭央企中国神华、中煤能源；困境反转的中国秦发；“绩优则股优”的新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业；弹性的兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。
• 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。