煤炭开采行业研究简报：地缘政治对油价支撑再次升温，煤、气逐渐步入淡旺季交替阶段

本周全球能源价格回顾。截至2024年2月16日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为83.47美元/桶，较上周上涨1.28美元/桶（1.56%）； WTI原油期货结算价为79.19美元/桶，较上周上涨2.35美元/桶（3.06%）。截至2024年2月16日，天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为8.09美元/百万英热，较上周下跌1.7美元/百万英热（-17.3%）；荷兰TTF天然气期货结算价为24.65欧元/兆瓦时，较上周下跌2欧元/兆瓦时（-7.5%）；美国HH天然气期货结算价为1.61美元/百万英热，较上周下跌0.24美元/百万英热（-12.9%）。截至2024年2月16日，煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价92.0美元/吨，较上周下跌2.5美元/吨（-2.6%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价119.3美元/吨，较上周下跌1.3美元/吨（-1.1%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价91.8美元/吨，较上周下跌0.7美元/吨（-0.8%）。 地缘政治对油价支撑再次升温，煤、气逐渐步入淡旺季交替阶段。原油方面，地缘政治对油价支撑再次升温，周内油价震荡上行，但仍需关注涨价背后需求端实际情况是否支撑。天然气方面，欧洲天然气高库存水平仍是基本面主要压力，随着全球气温逐渐转暖，关注气价的淡季压力。 煤炭方面，全球产能刚性共识逐渐明确，供应扰动支撑依旧，全球煤市预期迎来新一轮价格周期。 投资策略。本轮煤炭板块自23年8月下旬上涨至今，其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期，而非对煤价的暴涨预期”。不同于21~22年（煤价大涨→煤企盈利暴增→股价跟随业绩上涨），23年在煤价中枢下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，煤炭板块表现依旧亮眼，中国神华、山煤国际、潞安环能、恒源煤电等高股息标的纷纷再创新高。 意味着市场逐步认识到煤企高利润的持续性，高股息的稳定性，之前被市场所“抛弃”的高股息、资源行业的优秀企业，正式走上慢牛重估之路。短期重点推荐兖矿能源、中煤能源、平煤股份、陕西煤业、华阳股份、淮北矿业、潞安环能；长期看好动煤的核心硬资产中国神华、山煤国际、广汇能源、晋控煤业；焦煤的山西焦煤；焦炭的陕西黑猫、安泰集团、中国旭阳集团。 风险提示：能源供应超预期，地缘政治博弈超预期，欧洲冬季供暖需求不及预期。 重点标的 股票代码 1.原油：地缘形势愈发紧张，油价震荡上行 图表1：布伦特原油期货结算价（美元/桶） 图表2：WTI原油期货结算价（美元/桶） 图表3：原油价格变化（美元/桶） 图表4：OPEC+原油生产（百万桶/日） 2.天然气：全球气温转暖，气价震荡调整 图表5：荷兰TTF天然气期货结算价（欧元/兆瓦时） 图表6：美国HH天然气期货结算价（美元/百万英热） 图表7：东北亚LNG现货到岸价（美元/百万英热） 图表8：天然气价格变化（欧元/兆瓦时，美元/百万英热） 图表9：欧洲天然气库容率（%） 图表10：欧洲天然气库存（TWh） 图表11：美国天然气产量（bcf/d） 图表12：美国天然气需求（bcf） 图表13：美国天然气库存（bcf） 图表14：美国天然气钻机（台） 3.煤炭：供应刚性仍是煤价中长期支撑 图表15：纽卡斯尔港（6000K）煤炭价（美元/吨） 图表16：IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价（美元/吨） 图表17：欧洲ARA港口（6000K）煤炭价（美元/吨） 图表18：煤炭价格变化（美元/吨） 4.电力：气温转暖，电力需求边际趋弱 图表19：欧洲天然气发电（百万瓦） 图表20：欧洲煤电（百万瓦） 图表21：欧洲光伏发电（百万瓦） 图表22：欧洲风能发电（百万瓦） 图表23：欧洲核电（百万瓦） 图表24：欧洲水电（百万瓦） 5.气温：全球气温转暖 图表25：西北欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表26：北欧主要国家气温（摄氏度） 图表27：中欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表28：东欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表29：东南欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表30：地中海主要国家平均气温（摄氏度） 图表31：美国德克萨斯州平均气温（摄氏度） 图表32：美国加利福尼亚平均气温（摄氏度） 图表33：印度平均气温（摄氏度） 图表34：越南平均气温（摄氏度） 6.本周能源行业资讯 图表35：本周能源行业资讯 风险提示 能源供应超预期。 地缘政治博弈超预期。 欧洲冬季供暖需求不及预期。