煤炭开采行业研究简报：EIA《能源短期展望2511》：煤炭梳理

核心观点与关键数据

原油价格：截至2025年11月21日，布伦特原油期货结算价62.56美元/桶，下降2.84%；WTI原油期货结算价58.06美元/桶，下降3.38%。

天然气价格：东北亚LNG现货到岸价11.191美元/百万英热，上涨6.02%；荷兰TTF天然气期货结算价30.2欧元/兆瓦时，下降2.74%；美国HH天然气期货结算价4.58美元/百万英热，上涨1.57%。

煤炭价格：欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价98.74美元/吨，上涨1.90%；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价110.9美元/吨，下降2.63%；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价84.9美元/吨，下降0.31%。

美国煤炭产量：2025年预计达5.26亿短吨，同比增长3%。第三季度产量1.41亿短吨，较第二季度增长10%；第四季度预计降至1.25亿短吨，同比下降3%。2026年产量预计为5.09亿短吨，同比下降3%，但较10月预测高1500万短吨。

研究结论

投资建议：推荐兖矿能源（H+A）、晋控煤业，重点关注科达自控；关注中煤能源（H+A）、中国神华（H+A），推荐中国秦发；绩优股包括陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性较大标的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来增量华阳股份、甘肃能化，关注昊华能源；江钨装备值得重点关注。

风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。