全球能源价格回顾
截至2025年1月17日：
- 原油：布伦特原油期货结算价80.79美元/桶（+1.29%），WTI原油期货结算价77.88美元/桶（+1.71%）。
- 天然气：东北亚LNG现货到岸价14.78美元/百万英热（+4.4%），荷兰TTF天然气期货结算价47.30欧元/兆瓦时（+5.4%），美国HH天然气期货结算价3.95美元/百万英热（-1.0%）。
- 煤炭：欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价108.2美元/吨（+6.4%），纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价117.3美元/吨（+3.3%），IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价100.0美元/吨（+2.0%）。
2024年蒙古国煤炭电子竞拍梳理
- 总量：挂牌2661.12万吨，成交2236.8万吨，同比分别增长1167.36万吨和743.04万吨。
- 竞拍口岸：新增策克和满都拉口岸，甘其毛都口岸交货占比91.87%。
- 竞拍企业：ETT公司挂牌量最大（1680.64万吨，成交率90.87%），ER和小TT次之。
- 蒙煤品牌：ETT公司1/3焦煤竞拍量最大（932.48万吨），ER公司蒙3#精煤竞拍场次最多（199场）。
- 竞拍价格：ETT蒙5#原煤成交均价约1368元/吨（亏损约26元/吨），ER蒙3#精煤成交均价约1474元/吨（亏损约39元/吨）。
- 市场表现：竞拍煤亏损比例超90%，贸易商利润倒挂严重。
投资建议
- 行业趋势：资本开支驱动模式转向关注投资回报率，周期股估值将从成熟期下降后重新提升。
- 积极因素：（1）龙头公司Q3业绩超预期；（2）“股票增持回购再贷款”助力估值重塑；（3）“弱现实、强预期”向“强现实、强预期”转变；（4）“互换便利”助力高股息资金增量。
- 短期关注：困境反转的中国秦发，绩优的中国神华、山煤国际、新集能源、中煤能源、平煤股份，弹性股的平煤股份、晋控煤业、兖矿能源、昊华能源、潞安环能、山西焦煤、淮北矿业等。
- 重点案例：平煤股份发布回购方案，回购额度5~10亿元，应重点关注。
风险提示
- 国内产量释放超预期。
- 下游需求不及预期。
- 原煤进口超预期。
能源行业资讯
- 原油：明显反弹。
- 天然气：美国HH天然气价格坚挺。
- 煤炭：海运煤炭价格稳定性凸显。
- 电力：欧洲风电替代性增强。
- 气温：今冬寒潮偏弱。
